在上一篇
极哥通过分析洋河的量价关系，看到了洋河在过去十年里一直是“ 价涨量不涨”的现象。
但同时也看到洋河在2021年的吨销售量相比2020年吨销售量15.57万吨，增长了18.17%，是从2017年吨销售量连续下滑的首次上涨。这个拐点值得我们关注。
那么是否意味着洋河从2021年开始，销售量有增长呢？那我们再看看2022年的情况，是如何的，以来看看洋河量增的背后原因。进而了解洋河是否有正确的市场竞争策略，从而解决了“价涨量不涨”的问题。
由于2022年三季报中没有洋河的销售吨量情况，我们看看2022年半年报的情况。
其中2022年销售量为10.66万吨，相比较2021年上半年的销售吨数9.1万吨，同比增长了16.74%。
我们知道2021年全年销售吨数是18.4万吨，那么2022年上半年销售的吨数，相当于是2021年全年销售吨数的57.6%。
洋河2022年上半年的营收是189.07亿，那么吨均价为17.73万。相比2021年的全年吨均价13.77万，要上涨了3.96万每吨，涨幅为28.8%。也就是说，半年时间，洋河的吨均价就上涨近30%，同时销售吨数同比上涨了16.74%。这不就是妥妥的量价齐涨的局面嘛！
这是否意味着洋河在量价关系上，出现了由量变到质变的变化，由原来的价涨量不增的性质，变成了现在的量价齐升的性质呢？确实还需要再进一步确认，如果确认了量价齐升，则说明洋河的品牌竞争力、客户认同度是由所提高的，渠道也应该在发力了。即便涨价，也能得到更多的客户购买。
我们再来看下洋河的销售结构
销售结构中，中高档酒营收同比增长29.05%，增幅不错，而普通酒同比减少10.88%。这里洋河的意图非常明显，那就是增加中高档酒的销售，而削减普通酒的销量。这就是半年报中所说的的“产品、品质、体验、包装。。。升级。。。“高端引领品牌。。。。”的策略执行结果。
同时我们看到洋河在2022年半年报中的管理费用和销售费用增长也是不错的。同比营收增长21.65%，销售费用增长也只有10.89%，管理费则有所上升，增长了8.63%，运营整体来讲水平还是不错的。
那我们再看看洋河在2022年三季报中的表现是如何的。
营收截止三季报是完成了264.82亿，同比增长20.69%，增长速度延续了半年报的增长速度，稳住在20%以上，说明洋河的经营还是稳健的，不是靠一时的渠道冲量冲上来的。
通过以上分析，可以基本看出，洋河通过提升酒质，厘清发展思路，内优管理营销水平和效率，迎来了量价提升的格局，大概率在未来2-3年还会保持一个增长的势头。
这个量价齐升的格局和增长的延续，构成了洋河内在价值重要支撑。
洋河的估值
假设吨均价不变，那么洋河截止三季报的销售吨数，为 264.82亿 除以 吨均价17.73万，大约销售吨数为14.93万吨。大约占比2021年全年销售吨数的81%。
按这个比例来推算，洋河销售吨数2022年全年可能会比2021年全年同比增长约6%-8%左右。那么2022年全年销售吨数大约在19-20万吨的样子。用吨数乘以均价可得销售营收。
这样大约可推算2022年洋河的营收在350亿左右，按净利润约30%左右来计算，大约在115亿左右，也就是说，2022年洋河的净利润在100亿以上，是大概率的。
按这个净利润来做保守增长估算，极哥给予洋河三年后净利约130亿-140亿左右估算，给予22-25倍市盈率。至于说为什么给予22-25倍市盈率，这个真是属于理性加艺术（拍脑袋）的手法。
大致就是洋河，还算是不错的企业，其酒品品质不断在提升，提升了其内在价值。管理水平还不错，不断在优化，营销方面也算是比较积极进取的。但洋河毕竟品牌力还需要加强。因此，这也加大了其未来增长的不确定性，因此不敢于给予比较高的估值。
25倍，算是极限了。但往低走，也不至于太低，22倍估值差也差不多。估值本来就是一个大概的区间，如果要计算的非常精确，这本身就不是一个值得去投资的标的的。定性优先。
因此其毛估估，2900-3500亿左右为合理估值。结合市场实际给予的市价水平，极哥可能会在2000亿-2400亿左右的区间下手。如何按照这样的估值变化，那么持有三年投资回报率为20%左右。
也可能会错过。但极哥的操作体系里，本来就是宁愿错过，也不过错，买卖两极中，买放在最主要的的一极来设置的。
两点说明：
一是可能有人会认为现在是白酒走下坡路的周期、经济不景气、复苏被证伪、俄乌战争会演变成三战、台海随时都可能爆发中美中日战争、中国开始进入通缩、中国将进入和日本一样的失去的30年。。。。。巴拉巴拉。
所以任何估值都是毛线。
这样的话，其实可以退出股市了，应该去寻找“诺亚方舟”。
考虑这些事情，本质上太亏: 为尚未发生的事而担忧，为自己想象的事而焦虑，为已经发生的事过度自责。
极哥的体系是只考虑这个企业是否有优秀 的内在价值，以及在未来经营期间的自由现金流折现。大概率有这么多，打折买优质资产即可。6折买、5折买、4折、3折更可以买。
二是，即便这个位置买入，也可能会面临极大市场波动，谁也不知道会到哪里。
连老巴买富国银行，都可以五折买入后，再深度下跌。但我们知道老巴后来在富国银行赚了60倍。
当然，也有老巴低价买入的企业，最后剩的裤衩都没有，比如伯克希尔哈撒韦纺织厂、戴克斯特鞋业公司（Dexter Shoes）。（几年后，这家“江南皮革厂”的价值几乎跌到了零）都是亏了真金白银大几十亿美金的哦！
所以，首先你得认为这个企业还不错，有优秀的内在价值，并且在未来其自由现金流大概率会是这么多。没有这个前提，所有的估值都是错误的数字游戏。
那么你认为洋河以后消费者还会购买和消费它吗？洋河还能比较稳定的赚取一年100多亿的现金吗？并且每年还能有所增长吗？这些问题需要你自己判断。
以上分享，存粹是作为个人思考记录，以便日后复盘检讨。可能存在极大的偏差和误判，请勿据此进行任何有关操作。
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