呈接上一篇《伟星新材是否还值得购买？——企业分析篇》
继续下面的分析，今天分析的是 $伟星新材(SZ002372)$ 财报三大报表和企业的合理估值
一、财报资产负债表分析
1）资产负债表分析
1，总资产
伟星新材2015年-2019年总资产分别是：29.01亿、36.71亿、41.98亿、46.14亿、48.25亿。增长率分别是：13.55%、26.55%、14.35%、9.91%、4.56%。可见伟星新材总资产每年增长率从2016年开始逐年下降，公司发展进入成熟期。
2，资产负债率
伟星新材2015-2019年资产负债率是：17.51%、25.17%、23.51%、20.74%、19.05%。伟星新材近5年资产负债率很低且较为稳定，伟星新材偿债的风险很小。
3，准货币资金与有息负债的差额的分析
伟星新材近5年没有有息负债，准货币资金非常充足，没有偿债风险。
4，应收预付与应付预收
2015-2019年应付预收与应收预付的差额分别是：0.06亿、3.01亿、3.17亿、2.65亿、3.21亿。由此得出伟星新材在产业链中地位还是不错的。
5，应收账款占比
伟星新材近5年（应收账款+合同资产）与总资产的比例在6%左右，占比较低。说明伟星新材的产品较畅销。
6，固定资产占比
伟星新材近5年（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比例维持在25%左右，伟星新材属于轻资产企业，投入企业的成本较低，风险较小。
7，投资类资产分析
近5年投资类资产占总资产的比例小于10%，说明伟星新材专注于主业。
8，存货和商誉占比
近5年伟星新材存货与总资产的占比呈上升趋势，2019年达到15%，且近5年应收账款与总资产的占比大于5%，理论上应该保持关注其后续爆雷的风险。但是，因为伟星新材行业地位较高，护城河优势较多，因此存货爆雷的风险也相对较小。
伟星新材没有商誉，因此没有商誉风险。
2）财报利润表分析
利润表数据汇总
1，营业收入及增长率
近5年营业收入分别是：27.47亿、32.21亿、39.03亿、45.70亿、46.64亿，增长率分别是：16.69%、20.94%、17.51%、17.08%、2.07%。2015年-2018每年稳步快速增长，2019年增速放缓。我们来分析一下是什么原因造成的：
通过分析2019年年报，了解到2019年营收增速放缓系受外部经济环境和严峻的市场形势，特别是政府针对“住房不炒”的基调下，全国房地产市场整体降温，行业受此影响很大。不过在如此严峻的市场形势下，营业收入放缓，净利润增长却依然保持在20%以上，得益于伟星新材卓越的管理团队，优秀的企业文化，应证了企业的优秀。
2，毛利率
近5年伟星新材毛利率总体呈上升趋势，且毛利率较高，均保持在40%以上，2019年毛利率略有下降，也反映出了2019年整体经济环境的形势开始变的严峻，行业发展进入平稳期，竞争加剧。
3，费用率
近5年伟星新材费用率保持在25%以下，且呈下降趋势，说明伟星新材成本控制能力很优秀。
4，销售费用率
近5年伟星新材的销售费用率维持在15%以下，且呈下降趋势，说明伟星新材产品销售的风险较小。
5，主营利润率及主营业务质量
伟星新材近5年的主营利润率保持在20%以上，且呈上升趋势，说明伟星新材的产品竞争力很强。近5年主营利润/营业利润的比值远高于80%，说明伟星新材利润质量很高。
6，净利润增长率及净利润现金比例
近5年净利润现金比例呈下降趋势，2019年开始明显低于100%，系因为2019年整体外部市场环境的严峻导致营业收入放缓导致的，需关注行业及公司之后的发展。
7，ROE净资产收益率
伟星新材近5年的roe分别是20.24%、24.42%、25.68%、26.85%、25.30%。伟星新材的净资产收益率还是很高的。
3）财报现金流量表分析
1，成长能力
近5年三产与经营活动产生的现金流量净额比例在20%上下波动，说明伟星新材未来成长性较好，但是三产的投入有下降的趋势，未来成长是否具有可持续性还需要跟进和关注后续的发展。
2，分红比例
伟星新材常年保持高分红，说明公司非常慷慨，非常优秀，能给股东带来非常不错的收益。
二、企业估值
1，合理市盈率（根据企业护城河与资产负债率综合定位）
伟星新材主业PPR管材管件、PE管材管件、PVC管材管件处于行业成熟阶段。护城河有品牌优势、效率优势、独特资源、文化优势；近5年资产负债率较低，也为了安全边际，给予20倍合理市盈率。
2，净利润增速（参考过去5年复合增长率和下一年盈利计算）
伟星新材近5年的复合增长率是19.40%，但是考虑到2019年行业整体经济环境形势开始严峻，行业竞争加剧，伟星新材2019年归母净利润增速放缓，所以保守预估未来3年净利润增速为10%。
2020年净利润：9.83*1.1=10.81亿
2021年净利润：10.81*1.1=11.89亿
2022年净利润：11.89*1.1=13.08亿
预计2022年合理估值为：13.08*20=261.67亿，目前市值是327亿，当前市值高于其内部价值
三、公司财报分析总结
1，优势总结
伟星新材所处行业处于成熟期，市场规模在3312亿左右，伟星新材在A股市场具有行业地位高、产品竞争力强的优势，并且具有较强的护城河优势，品牌优势、效率优势、独特资源优势、企业文化优势。伟星新材非常专注主业，并且属于轻资产类型，资产负债低，净资产收益率常年保持在25%以上，常年保持非常高的分红率，非常优秀。
2，风险总结
伟星新材所处行业虽然没有明显的周期性，但受政府政策导向影响较大，近年来受外部经济环境严峻形势的影响，企业营收增速明显放缓，行业竞争加剧，且未来有可能很长的时间发展较为缓慢。