近年来中国啤酒行业已经进入总量萎缩，结构优化的调整期，且开始往高端啤酒发力，在这样的大环境下，今天来对 $珠江啤酒(SZ002461)$ 近几年的财报作出分析，看看是否值得投资？
首先先从三大报表的合并资产负债表分析，之后再新增两篇分别从合并利润以及合并现金流量表进行分析。
一、企业资产综合分析
珠江啤酒2015-2019年与企业经营有关的资产与总资产的比值分别为：98.28%、99.10%、96.21%、99.26%、98.60%。说明珠江啤酒非常专注于主业，资产质量很好。
二、经营资产分析
1）、准货币资金分析
珠江啤酒2015年-2019年准货币资金/总资产的比值分别为：9.38%、18.92%、51.33%、59.77%、43.98%。珠江啤酒的准货币资金呈每年稳步上升趋势，2017年之后与总资产的占比超过25%，说明企业货币资金充足。
2）、应收账款分析
珠江啤酒2015-2019年应收账款/总资产的比值分别是：3.99%、2.45%、0.7%、0.11%、0.2%，应收账款与总资产的比值非常低，且每年逐渐下降趋势，2017年后小于1%，珠江啤酒业绩爆雷的风险非常低。
3）、预付款项分析
珠江啤酒2015-2019年预付款项/总资产的比值分别是：0.07%、0.15%、0.11%、0.21%、0.10%，比值远远小于1%，说明珠江啤酒在供应商中有一定的话语权，给供应商的预付款项较少，企业信用好，竞争力强。
4）、固定资产分析
珠江啤酒2015-2019年固定资产/总资产的比值是：59.07%、53.69%、30.31%、26.71%、25.80%。固定资产比较稳定，且与总资产的比率呈逐年下降的趋势。说明珠江啤酒经营风险较小。
三、合并资产负债表分析
1）、总资产
珠江啤酒2015-2019年总资产是：65亿、66亿、113亿、122亿、120亿。增长率是：3.19%、2%、70.9%、7.86%、-1.41%。珠江啤酒总资产整体呈上升趋势，但在2018年之后增长率较低，2019年甚至出现了下降，需要进一步分析异常的原因。
2）、看负债，资产负债率
珠江啤酒的资产负债率2015-2019年分别是：47.07%、45.95%、29.3%、32.21%、28.20%，资产负债率全部小于60%，且每年呈下降趋势，说明珠江啤酒基本没有发生债务的风险。
3）、分析准货币资金与有息负债的差额
珠江啤酒2015-2019年准货币资金与有息负债差额是：6亿、13亿、55亿、63亿、48亿。准货币资金-有息负债差额为正，说明珠江啤酒没有偿债风险。
4）、分析“应付预收”与“应收预付”的差额，看公司的整体竞争力
珠江啤酒2015-2019年“应付预收”-“应收预付”的差额是：11.47亿、8.34亿、8.17亿、7.07亿、5.99亿。说明珠江啤酒竞争力较强，无偿占有上下游的资金。不过金额逐年递减，需要关注后续的发展。
5）、分析应收账款和合同资产，看公司的产品竞争力
珠江啤酒2015-2019年应收账款+合同资产/总资产的比值是：3.99%、2.45%、0.7%、0.11%、0.2%，每年逐年下降，2017年之后下降到小于1%，说明珠江啤酒产品很畅销。
6）、分析固定资产，看公司维持竞争力的成本大小
珠江啤酒2015-2019年固定资产+在建工程+工程物资的总和/总资产的比值是：62.23%、55.18%、30.85%、27.57%、27.00%，说明珠江啤酒2015年2016年维持竞争力的成本较大，但是2017年之后，维持竞争力的成本开始大幅下降，维持竞争力成本在慢慢转好。
7）、分析投资类资产，看公司对主业的专注程度
珠江啤酒2015-2019年投资类资产与总资产的比率是：0.42%、0.14%、0.09%、0.08%、0.89%，占比非常低，几乎没有投资类资产，说明珠江啤酒非常专注于主业，未来持续保持竞争力优势的概率较大。
8）、分析存货和商誉，看公司未来爆雷的风险
珠江啤酒2015-2019年没有商誉，因此未来不会有商誉方面的爆雷。存货与总资产的比率是：10.39%、8.9%、5.07%、4.11%、4.45%，存货占比很低，且逐年递减趋势。并且珠江啤酒应付预收-应收预付的差额大于0，应收账款/总资产的比率小于1%，因此珠江啤酒在存货方面没有爆雷的风险。
四、分析重点科目的财务造假风险
1）、货币资金造假分析
珠江啤酒2015-2019年利息收入/平均货币资金的比率是5.00%、13.68%、71.48%、15.12%、7.05%，全部大于2.5%，说明珠江啤酒货币资金是可靠的。利息支出/净利润的比率是：0.33%、0.57%、0.49%、3.64%、5.56%，虽然每年有递增趋势，但是整体还是全部小于10%，说明珠江啤酒货币资金科目造假的风险较小。
2）、应收账款造假分析
珠江啤酒2015-2019年应收账款/总资产的比率是：3.99%、2.45%、0.70%、0.11%、0.20%，说明珠江啤酒不存在应收账款占比过高的情况，应收账款没有造假的风险。
3）预付款项造假分析
珠江啤酒2015-2019年（预付款项+其他应收款项）/总资产的比率是：0.75%、0.95%、0.57%、1.13%、0.90%。远远小于10%，无明显变化趋势，所以，珠江啤酒与关联方之间的预付款项、其他应收款方面没有造假的可能性很小。
4）、在建工程造假分析
珠江啤酒2015-2019年在建工程/总资产的比率相对稳定，没有虚增收入和虚增非流动资产的财务造假。
PS：以上分析不作为股票投资买卖标准，仅作个人财报分析与大家交流学习！