最近市场波动较大，过去一周成长板块大跌，昨日稳增长板块也大跌，创业板指更创出新低，市场开始担忧业绩下修的风险，而内外部环境仍然有诸多不确定因素。但，山穷水尽处，柳暗花明时，安信基金黎志军认为市场将进入机会大于风险的底部区域。
风险是涨出来的，机会是跌出来的。Wind数据显示截至4月20日，今年以来，创业板指跌了28.86%，上证指数最大回撤17.21%。站在当前时点，市场的估值水平已经回落到较低历史估值分位数的位置，
沪深300隐含风险溢价也到了2014年以来的极值位置（对比16年、18年和20年的市场低点而言）。目前市场整体情绪非常悲观，为什么安信基金黎志军认为这个时候反而应该更乐观些？
回顾一季度A股市场的表现，与三大因素有关：1. 疫情加重带来的防控升级，对经济活动冲击较大，对消费和制造业供应链影响尤甚；2. 稳增长有较强预期，但力度有待验证，1月和3月的社融总量超预期，结构尚需改善； 3. 外部因素影响，俄乌冲突爆发，欧美俄罗斯带来油价和大宗商品上涨，通胀压力大增，促使美联储连续发表鹰派言论，加息和缩表进度超预期，带来美债收益率大涨，对成长股的风险偏好和估值压制较大。
安信基金黎志军认为这三大因素在二季度改善的概率较大，从而带来市场信心的修复。具体而言，首先，上海疫情有可能在4月中下旬出现拐点，在5月份逐渐控制住；其次，在经济疲软的背景下，稳增长的抓手预计为基建加码，地产放松和社融宽松，预计会逐渐验证；最后，俄乌冲突的范围已经收缩到东部地区，顿巴斯决战预计在未来2-3周见分晓，如果俄军能“惨胜”，双方谈判可能进入收尾阶段。另外，5月5日美联储议息，后续缩表细节明朗化，届时美债收益率可能见顶。我们预计美国十年期国债收益率的峰值在3%-3.5%，目前2.9%其实已经不远。
站在当前时点展望后市，危机中安信基金黎志军看到机会正在酝酿。我们认为二季度前半段，疫情防控的拐点可能出现，年初以来连续下跌的消费板块，或将迎来估值修复的反弹；二季度后半段，稳增长措施出台推动经济企稳，疫情后制造业供应链得以理顺，美国十年期国债的可能见顶回落，叠加俄乌冲突的可能缓和，今年跌幅巨大的成长板块或迎来超跌反弹。市场的震荡调整正好为寻找较好的买入机会提供了条件。拉长来看，悲观的情绪常常造就“黄金坑”，策略已逐步从防守转向积极参与，在坚持稳增长板块的配置基础上，增加消费和成长板块的左侧布局，节奏上，先消费后成长。
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