1、政策利好行业发展，中药板块多条投资逻辑并行
1.1、人口老龄化大背景下，中药迎来发展机遇
我国老龄化人口不断增长，医疗需求也随之增加。我国人口老龄化程度持续加深，60周岁及以上老年人口数量及占比逐年增加。截至2022年底，全国60岁以上人口达2.8亿人，占比达19.8%，其中65岁及以上人口为2.1亿人，占比达14.9%。据《中国发展报告2020：中国人口老龄化的发展趋势和政策》预测，2035-2050年是中国人口老龄化的高峰阶段，到2050年中国65岁及以上的老年人口将达3.8亿，占总人口比例近30%；60岁及以上的老年人口将接近5亿，占总人口比例超三分之一。总体来看，2013-2022年我国居民人均医疗保健消费支出呈上升趋势，医疗保健需求持续增加。
1.2中医药重视程度加深，价值凸显，政策利好行业发展。
随着中医学诊疗体系与现代生物医学模式的不断发展和互相渗透，中医药在疾病防治中的作用和应用也被愈来愈多的学者重视。在临床上，西医进行明确诊断，而中医进行辨证论治，部分病症如动脉硬化、焦虑抑郁等，仅由单一西药治疗效果并不突出，根据《中医药在神经内科慢性病管理中的优势与作用》（方燕飞等）中所述，将传统中医里具备益气、补脾、活血以及解郁安神等作用的现代中医药运用在此类病症中，能够推迟病情进展、减轻患者症状。此外，中药治疗具有多成分、多靶点、多通路的协同调控作用，适用于病程长、发病率高、治疗效果不理想及远期预后差的慢性病防治中，因此中医药兼具临床及慢病管理的实用价值日益凸显。国家因此愈加重视中药产业发展，自2019年以来，陆续颁布多项政策，从注册分类、药学研究、制剂生产等多个方面对中药提出指导意见，旨在推动行业高质量发展。
2、2023年医保目录出台，中成药品类大量解限，利好行业发展
2023年12月13日，国家医疗保障局发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023年）》，文件将自2024年1月1日起正式实施。此次医保目录调整，放宽了对于部分中成药适用范围要求，有利于扩大其在医疗场景内的覆盖范围，更多的患者在治疗时可以获得医保资金支持。
2.1口服制剂：大踏步解禁，催化中药创新活力发展
协议期内谈判药品：降价与“宽+松”范围调整并行，支持中药创新药纳入。2023年协议期内谈判药品目录中，有4款中药口服制剂下调价格，但降价幅度整体温和，同时针对冬凌草滴丸和杜蛭丸放宽适用范围，对痰热清胶囊增加适用范围。此外，国家支持中药创新药发展，2022年上市的7款中药新药均纳入目录中，其中4款为1类创新药，彰显支持中药产业创新的态度。
2.2注射液：适用范围放宽趋势显现，销售有望加速放量
协议期内谈判药品：降价与范围调整并行。2023年协议期内谈判药品目录中，分别有2款中药注射液相应小幅下调价格，同时针对养血活血和化瘀通脉的2款注射液调整其适用范围。
3、药板块细分赛道具备多条投资逻辑，行业价值凸显
在中药新药NDA方面，自2019年政策导向明确后，我国中药新药申报数量逐年增加，从2019年的20件迅速提升至2022年的65件，截至2023年12月21日，申报数量达95件，企业加速创新研发趋势愈加明显。在中药新药获批上市方面，2021年也成为自2017年来中药创新药获批最多的一年，其中有3款新药源自抗击新冠肺炎疫情发挥重要作用的经典名方。随着中药审评审批制度改革已初显成效并逐步走入正轨，我国中药新药审评速度逐步加快，截至2023年12月21日审评上市的中药新药共6个，其中1类中药创新药的获批数量已经与2022年全年持平。中药创新活力良好，可极大满足公众的用药需求。
中药创新药上市热情不减，未来有望纳入医保，实现加速放量。我们认为中药新药，尤其是创新药的加速获批可提振企业研发投入热情，进一步夯实管线基础。且2023年医保目录调整延续激励中药创新，2022年所有获批上市新药产品均被纳入协议期内谈判药品部分，我们认为未来中药创新药有望通过进入医保以实现快速、持续放量，为业绩增长提供保障。且基药目录自2018年更新后未曾调整，在国家大力支持发展中医药的宏观背景下，已进入医保目录的中药创新药有望在下一轮调整时被优先考虑加入基药行列，“双目录”驱动下，产品市场或将进一步放量。
本文摘自：西南证券《电子行业2023年三季报总结：复苏链业绩拐点显现，重视自主可控和MR创新》，2023.7.14
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