要说A股最牛逼的指数，毫无疑问是微盘股指数了。
这个指数1999年底成立，成立时1000点，现在接近28万点。23年280倍，年化收益率高达27%。
它的走势如下图，几乎是一路向北。比较明显的一次回撤是2017年~2018年，从10万多点回撤到了不足7万点，回撤幅度30%+，并不大。
无论看收益、回撤还是走势，这个指数都格外牛逼，堪称大A漫漫长夜里最亮的星
这个指数具体买了啥呢？一如其名，就是A股里市值最微小的公司。
具体而言，选A股里市值最小的400家公司（目前A股有5000家公司），但除去ST、*ST、即将退市的以及上市后连板的。
换言之，微盘股指数取的是A股市值后10%的公司，但除去其中有硬伤的。
1 微盘股指数超高收益的来源
为什么能有这么高的收益？我研究了下，主要有两点。
（1）A股的小市值公司有长期超额收益。
这里再介绍一组小市值系列指数，分别有小市值200、400、600、800、1000和1500。
比如小市值200，就是A股里市值最小的200家公司（同样要除去其中ST等有硬伤的）。其他指数同理。
过去10年，这些小市值系列指数和沪深300指数的走势如下图。
从上到下分别是小市值200、400、600、800、1000和1500。最下面是沪深300指数。
除去2017年和2020年等极个别年份，其他时间段小市值系列指数都跑赢了沪深300指数。
最终结果也很明显：市值越小的指数，长期收益反而越高。
微盘股指数显然受益于此，这是其高收益来源之一。
（2）轮动越快，收益越高。
目前，市场上的大部分指数是每半年调仓一次，少数指数是季度调仓。
而微盘股指数很特别，每日调仓。这正是其超高收益的另一个重要来源。
过去5年，微盘股指数和最小市值400指数的走势如下图。二者主要区别在于，微盘股指数是每日调仓，最小市值400指数是月度调仓。
由于编制方式相似，所以二者走势很接近。但由于调仓频率更高，或者说轮动更频繁，微盘股指数有持续明显的超额收益。
同样的，月度调仓的最小市值400指数，又比季度调仓的最小市值100指数表现更好。具体如下图。
总结一下，微盘股指数的超强表现主要来自于两个方面：
a. 风格因子收益：历史上的A股，小盘股有长期超额收益。
b. 交易收益：追跌杀涨（注意，不是追涨杀跌），快速轮动，每日调仓。
2 量化基金和小盘股基金的秘密
其实大家也看出来了，微盘股指数的策略很简单，就是买入市场上市值最小的一批公司，一旦股价上涨、市值变大，就立马抛出，再换成下一批小公司。
就这么简单的玩法，居然能做到每年接近30%的收益率。23年前投入10万块，现在已经滚到了2800万。上一个这么暴利的产品还是北上广深楼市
特别是这两年，大盘股萎靡，但微盘股指数老树犹在、雄风不减。对比更加明显。
这其实也变相解释了近年量化基金相对优异的业绩。
一方面，量化基金通常买小盘股，而且极度分散；另一方面，量化基金轮动很频繁。这两点都和微盘股指数有异曲同工之处。
包括这两年大火的小盘股公募基金，比如金元顺安元启、国金量化多因子、大成景恒、招商量化和华夏新锦绣等等等，或多或少都有这上述套利因素在里面。
不过，这个策略是否长期有效并不好说。历史回溯有效的，未来不一定有效。
在A股的漫漫历史长河中，出现过各种策略的指数。不少指数的历史回溯很牛逼，但真实业绩却很拉胯，以致于成立的指数基金要么僵尸化，要么清盘了。
3 垃圾为王！
最后再说一点吧。微盘股指数表现是很牛逼，也很可能是量化基金等的持仓股，但这些小市值公司营业情况如何呢？
不好意思，并不咋的。
下图是软件统计的微盘股指数近4年的利润情况，处于常年亏损的状态。
考虑到微盘股指数调仓很频繁，上述计算结果不一定准确。所以我自己又验算了一下。
今天收盘后，市值排名后400的公司（除去ST），总市值8500亿元，今年前三季度总利润16亿元。简单折算后可知，整体市盈率依然高达400倍，说明利润是很低的。
即使剔除掉亏损或微利的公司，整体市盈率依然在40倍左右。
总之，从基本面上看，虽然微盘股指数已经避开了ST和退市股，但整体仍是微利或亏损状态，估值也是比较高的。
但那又如何呢？架不住人家收益高啊，炒小炒差就是能赢啊，你研究基本面有用吗？你不服也得服
「A股哪里拉了？不要乱说。A股一直3000点，国产股市很难的，有时候找找自己原因。这么多年了有没有炒小炒新炒差，有没有学会做垃圾股的朋友？」
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