A股这啥体质啊？大家都羊了，就它不阳
今天，全市场成交金额已缩到5000多亿。这个量少到可怜。
再考虑到这两年A股的迅速扩容，今天的换手率更是感人，直接干就到了历史极值。
下图是2018年至今股市点位（橙黄线）和换手率（蓝线）走势。
2018年至今股市点位和换手率
我用红线画了一下，比今天换手率还低的交易日寥寥无几。
从上图也能发现一个现象：
A股的换手率和股市点位之间没有绝对关系，但有相对关系——
牛市的换手率有高有低，但大概率不低，主要是因为情绪高；而熊市的换手率有高有低，但大概率较低，也是因为情绪差。
我这个图只拉了3、4年。但上述结论在过去十几年都是有效的。
如果说换手率特别低，像今天这样子，那么情绪自然是很差的，肯定是在一个非常底部的区域了。
因此在这里，我可以骄傲滴宣布：A股见底了，不是，交易员都羊回家了！
玩笑归玩笑。我再简单分析一下市场的水位。
大家都知道，A股里某些行业周期性很强、利润波动特别大，或者利润真实性偏低。
比如证券行业，前两年很好，但今年利润显然不咋的。
地产行业，再往前两年很好，但这两年差到暴雷。
煤炭和金属行业，前两年一般，但这两年爆赚。
银行业，A股利润最稳定的行业，但受拨备调节影响较大。利润表面上平滑，实则需深究。
而宽基指数是由各行各业组成的，上述行业都在其中。这些周期行业的利润波动等情况难免会影响指数的整体估值，造成估值失真。
所以，咱们可以把这些偏周期的行业剔除掉，剩下的行业做成一个指数进行分析，这样分析出来的结果更为合理有效。
以沪深300指数为例，剔除掉这些偏周期行业后，剩下的部分可被称作「300非周期」指数。
事实上，去掉周期行业后，剩下的行业主要就是消费、医药和制造业，也就是大家熟悉的酒、药、新能源、芯片和计算机这些。
300非周期的行业分布情况
因此，300非周期基本能表征这些年热门赛道的整体估值。
下图是2015年至今，300非周期的估值走势。
2015年至今，300非周期的估值走势
由图可知，最新PE为22倍，处于历史的中下位置。
具体而言，接近于以下几个时间点：
2014年年底；
2015年二次股灾后；
2018年熊市期间；
2019年；
2020年全球疫情刚爆发时的暴跌。
总之，热门赛道股估值明显处于历史性低位，也就比2018年熊底高。
所以，你要是问我热门赛道能不能买，要我说，都能买。现在哪还有什么估值高到不合理的行业了？
顺便再看一个图。下图是300非周期（代表热门赛道）和偏股基金指数（代表基金经理业绩）2019~2021年2月的走势。
2019年~2021年2月，300非周期和偏股基金的走势
我没有做标注以区分，因为也没有意义——二者走势几乎一模一样。最多的时候，都翻到了2.5倍左右。
所以说，前两年基金经理牛并不是真的牛，而是股市太牛了，准确地说是赛道太牛了。只要死拿赛道，你也是基金经理的水平
不过我的重点倒不是这个。
犹记得2021年，眼瞅着基金净值硬生生涨2~3倍的时候，很多人特别后悔，后悔没有买，后悔买少了，后悔卖早了。各种信誓旦旦、各种暗下决心、各种言之凿凿——要是上天再给一次重来的机会，一定不会再错过。
就像前面分析的，现在赛道股又回到了2018年~2020年全球疫情爆发时的价格。
一句「般若波罗蜜」，阳光宝盒带你穿越回了3~4年前。希望这次，你能亲口说出那句「我爱你」!