某段时间很不理解，为什么任何一点舆论上的风吹草动、近乎愚蠢、类似谣言的东西，能够如此深刻地影响金融市场（如股市、期货）的剧烈波动。难道权威的金融市场如此不理性吗？！那么多的严肃金融机构，都如此地不具备辨识能力，或者是如此关心公司的绯闻八卦，一点点的信息波动都能产生价格的剧烈震荡？！
之所以会有这样的困惑，一个巨大的误区在于：错误地认为这些指数是由某个市场权威或者立法结构所决定的。而事实是每一个指数是由每一个参与交易的具体的人所决定。试想，你给一个很高的买入价，但如果没有人肯做卖出的行为，你的这个所谓的「高价」便不会实实在在地体现在市场指数上。反过来，即便是你想低卖一个产品来拉低指数，而如果没人肯买，也无济于事。
所以，指数涨跌的「非理性」性，并不是因为某个权威昏了头，又或者是谄媚某个利益方，而是因为一个个具体的交易(trading)参与者用真金白银以交易的形式做了投票(vote)。而一般所谓的「价值」属性，只是在间接地为这个vote做辅助。在这里，我不好用“表面/本质”这样的对立关系来阐述「情绪」与「价值」的关系，或许更为客观的阐述方式是「情绪」是影响「价格」的直接因素，而「价值」是影响「价格」的间接因素。这就像是足球运动员在场上踢球，良好的日常训练（对应「价值」）虽然很重要，但毕竟只是影响最终比赛结果的间接因素。而临门一脚（对应「情绪」）则是影响比分的直接因素。区分直接/间接因素的标准很简单：
- 如果能够极端地满足某个因子，必然能使你的目标随之最优化，这就是直接因子。
- 而如果极端地满足某个因子，无法必然地让目标随之优化，则是间接因子。
无论日常的训练多么刻苦，都必须通过临门一脚来造成场上比分的改变。同理，无论这件金融标的物的「价值」几何，都必须通过交易员的「情绪」（或者说认知）来按下最终的交易按钮，进而改变金融指数。无论某个产品的「价值」多牛逼，你必须借助「情绪」这个抓手、这个拐杖，才能影响到最后敲定的「价格」。但反过来，「情绪」可以不必借助「价值」来敲定最后的「价格」，它可以直接搞定。
为什么一定要去区分这个直接因素和间接因素呢？因为弄错了这个直接与间接的关系，就会弄错谁是依赖条件、谁是独立条件，进而完全影响你的投资决策。如果完全以「价值」作为自己所有的工作重心，那么，你很可能会在建立投资模型时，把「情绪」作为非本质的因素而加以忽略，进而，你会完全不理解金融市场上各种妖魔鬼怪的事情。
例如，你明明坚守了价值、具备了透彻的眼光，为什么还是会被搞得一贫如洗？不是眼光越超前、洞察越犀利，就越是能够贴近「价值」，进而更加贴近盈利吗？这就是颠倒了直接因素和间接因素，进而影响潜意识里对”关注重心“的判断。「价值」只是信息、只是构建出”最后按下交易键“的情绪的因素之一。它需要被吸收、被理解。但这些信息最后能否在每个具体的交易人员的脑海中制造出相应的story，其实是不确定的。交易员的情绪不到位，价值再高，不交易，有毛用？！
这还仅仅是每个个体对「价值」的讨论，如果考虑群体性的理解方式，那还会另有发现。假设你的眼光超前、洞见犀利，看透了某家公司的谎言。可如果周围大部分人的认知都是滞后的，都认为这家公司就是有价值。那么对不起，你的这个透彻的「超前认知」只会让你和大多数人的vote成相反的状态。而金融指数，又是被每一笔trading所代表的vote所决定的，那么你的这个”超前“只会给你带来损失。
Taleb在 Skin in the Game 中阐述过一个”极端少数派“决定整个全量走向的观点，恰好可以解释上述的因「超前眼光」而造成损失的逻辑。事实上，只要有一个人打响了”愚蠢投票“的第一枪，就会有更多愚蠢的人投入到这场非理性的运动中。而非理性的人数一旦突破某个阈值，这个事情所表征的意义便不再是”蠢人的集体狂欢“，而是”集体的共识真理“。进而引发连锁反应，造成金融指数按照愚蠢的方向进展。这个把戏之所以能够得逞，最关键的就是在文章开头所提到的那个因素，金融指数不是由某个权威决定的，而是由一笔笔真实的trading构建而成的。无论民众的认知多么愚蠢，只要有trading，它都算数；反过来，无论你的认知多么正确、多么贴近「价值」的真实值，没有trading，就不算数。而trading从来不是一个人的事情，它是一个至少需要两方才能达成的行为。所以，你说了不算，要你和ta都认了才算。更为诡辩的方式是，甚至你是否认同都无关紧要，只要有另外两个人能够认同某个trading、进而让trading发生，那么，这两个人的认知就算数(take the count)。
有了这些，你就能够Taleb在书中举的一个关于”绿色木材“的例子。一个人交易员以为绿色木材就是被涂上绿色油漆的木材，赚了很多钱。而另一人，详细地理解绿色木材指的是刚被砍伐的新鲜木材，但却在交易上输了个精光。这里的point便是：你交易的是啥其实不重要，你是否了解这个产品也不重要，重要的是那些抽象的数据波动。而为什么会有数据，数据又是由什么决定呢？答案是它只由一个个具体交易人的vote，用真金白银换来的vote所决定。而这些vote又是由交易人在trading那个时刻的情绪所决定。至于其它的价值、产品质量，都只是辅助形成最终决策情绪(认识)的原材料，而且仅仅是原材料的一部分。如果某个时候情绪爆发，抛出了一支非理性之箭，而周围的傻瓜继续跟风，进而导致更为广泛的震荡，最终造成近乎全量的影响，如此一场愚蠢的、违背理性价值认知的趋势便发生了。而如果反过来，你把情绪换成价值，则以上推理不成立。这就是弄清楚直接和间接变量区别的重要性所在。
Remark：当然，这种直接/间接变量的思考方式并不罕见，在实体生意中这样的例子和思考方式俯首即是：无论你的产品有多好，是否能卖出去才是关键，即「销售」成了最后的直接影响因子而不是产品「质量」。但为什么这个问题在trading上又如此让人迷糊？那是因为你在trading中能够看到的仅仅是交易的数值，其它的东西，基本上是大部分人不大关心的，或者是感觉不可见的。更何况，由于你购买金融标的物不是出于自己的生活需求，而只是投资需求，你便无法给出对产品优劣更加直观的正确评价。在没办法评价产品优劣的情况下，便会被人性中最直观的策略所俘获：模仿。你会被周围人的投票数值所左右，大家买什么我就买什么。如此造就了「价值」在trading中相对「情绪」更弱的影响力。进而，「情绪」本身的影响力变得更强。
如此，你便能知晓自己在金融市场中玩的是一场什么游戏了。你的目标是弄清楚游戏参与者的「认知分布」，而不是弄懂市场中产品内在「价值」。所谓「价值」，也不过是影响最终「决策情绪」的一种story罢了。
近期回顾
《从「发传单」来看流量营销背后的基本逻辑》
《有价值的事情不一定适合被商业化》
《你应该自私一点》
如果你喜欢我的文章或分享，请长按下面的二维码关注我的微信公众号「GeekArtT」，谢谢！