文/顾马云龙
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1. 企业简介
江西软云科技股份有限公司$软云科技(RYET)$ （RYET）是一家数据驱动的人工智能（或称人工智能）技术公司，专注于中国的幼儿园到十二年级，或称K-12教育。公司把技术带到学校，致力于改革中国传统的教育和学习模式，在人工智能时代为学校、教师和学生提供新的教学、学习和评估方法。
江西软云科技股份有限公司不是一家中国的运营公司，而是一家开曼群岛的控股公司，其控股公司没有任何业务。公司相信通往大学的道路应该有方向。公司的使命是帮助每个K-12学生了解他们的专业，找到他们接受高等教育和未来成功的道路。公司具有一个最全面的在线学习生态系统，涵盖所有K-12学科领域和年级，有一个最大的学术练习题库，它是为互动学习而设计和建立的，还有一个最先进的人工智能算法，为这种问题提供动力，所有这些都可以在线和按需访问。
2. 历史进程
截至2022年11月30日，公司在线学术练习题库已经积累了来自27000多所学校约1426万名学生产生的100多亿条测试数据，已经发布了超过2.98亿份评价报告。随着对学生在线学习数据的不断收集和分析，公司的人工智能算法不断扩大和升级，评价准确率达到97%，为学生提供量身定做的有效学习策略。
同时，约有1426万名学生使用江西残云收集他们的日常作业练习数据，准备考试或参加学业水平评估，这是由中国教育考试院进行的涵盖学校所有学科的官方评估。这使公司能够更好地了解每个学生，能够以有效的策略帮助他们在教育上取得更大的成功，每一步都是如此。
公司尤其重视专利技术和研发能力，这使其有别于同行业的其他公司。截至招股说明书发布之日，公司的知识产权组合包括11项专利（其中9项已注册，2项正在申请）和23个在中国国家知识产权局备案的商标，50项在中国国家版权局注册的版权，以及8个域名。
3. 公司架构
下图列出了截至招股说明书签署之日的公司结构：
4. 财务分析
根据财报，2022财年软云科技营收1300万美元，同比增加11.3%。但利润水平却出现大幅变动， 2022财年净亏损73.94万美元，而在2021财年为净利润47.24万美元，同比出现由盈转亏。
对于利润的由盈转亏，软云科技表示主要是由于经营费用的大幅增加。根据财报，2022财年软云科技的营业费用为640万美元，同比增长65.2%。三费开支方面，几乎每一项的开支增幅都超过了营收的增幅。
营收构成上，软云科技营收主要依靠两方面：智慧考试和智能作业解决方案。智慧考试业务在2022财年（截至2022年3月31日）营收约为330万美元，同比增长了41%、占营收25.8%。智能作业是软云科技的主要营收来源，其在2022财年营收950.3万美元，同比微增3.7%、占营收74.2%。
其中，智慧考试主要帮助以计算机形式提供学术水平测试，后者就是高中会考、获得高中文凭的考试。软云科技主要是以项目开发费的形式向学校收取费用。平台开发收入从上一财年的234万美元增加到286.8万美元，同比增加22.6%。
智能作业服务主要涵盖平台开发、软件定制化和内容研发、授权许可证、个性化练习册和MOTK Pro、数字化服务5项。其中，数字化服务收入是核心，2022财年收入561万美元，占营收43.8%。其次是软件定制化和内容研发服务，2022财年营收214.6万美元，占比16.8%。
由此可以看出，在拓展新业务前，市场调研会增加费用开支，进而影响利润表现。根据招股书，软云科技所募集的资金将用于新产品和新服务研发（30%）、营销和客户服务（25%）、新内容创建（25%）、运营和一般企业用途（15%）。其中，新产品和新服务研发占据投入的主要比例。这或许意味着，软云科技接下来的盈利可能会持续承压。
5. 风险因素
财务由盈转亏
冲刺教育信息化开年第一股的软云科技，其本身规模并不大，却面临着由盈转亏、现金持续减少、客户流失、经营承压的尴尬境地。与此同时，软云科技又迫切需要新产品、新服务来增加收入，因为原有业务在面临巨大压力。在此情况下，一旦成功上市，软云科技的股价存在被炒作的可能。
6. 总结
根据招股书，软云科技计划发行500万股股票，占总股本的约14%，流通股并不多。同时从去年下半年专项贴息贷款投放，不少券商机构认为教育信息化行业将迎来催化。此外，随着疫情防控政策的调整，过去一年大幅回调的中概股有望企稳回升。根据招股书，除了新业务和智慧考试的平台开发服务，软云科技的客户数量在2022财年出现了不同程度的减少。这种情况下，软云科技还存在诸多不确定性。虽然当前教育信息化概念火热，但缺少基本盘支撑的情况下，软云科技的上市路注定坎坷。即便成功上市，未来的发展前景依然面临诸多不确定性。
