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公司简介
雪佛龙股份有限公司（Chevron Corporation，股票代码：CVX）（后文简称“雪佛龙”）是世界最大的能源公司之一，总部位于美国加州圣拉蒙市（SanRamon），公司业务遍及全球180多个国家。该公司业务渗透石油及天然气工业的各个方面：探测、生产、提炼、营销、运输、石化、发电等。
不太“显眼”的雪佛龙
油价在今年迅速上涨至5年多来从未见过的水平，这使得能源股极具吸引力。近来在能源市场，埃克森美孚(Exxon Mobil，XOM)和荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell，RDS.B，RDS.A)皆呈现良好的形势，但除此以外还有一家能源巨头值得被投资者挖掘，那就是雪佛龙。
原油期货过去五年的价格图：
资料来源:Seeking Alpha
公司业务
由于其庞大的业务，雪佛龙处于独特的地位，能够从持续上涨的油价中获益。公司业务分为三个主要部分:
上游:包括原油和天然气的勘探、开发和生产。此外，该部门还包括该公司围绕液化天然气的广泛业务。最后，这部分包括石油和天然气的运输、储存和营销。
下游:主要包括原油炼制和原油及成品油的销售。此外，该部门还处理公司的一些原油和精炼产品的运输。
其他部门:虽然严格来说不是第三部门，但该公司在其报告中确实将其视为一个独立的实体。这个“部门”包括公司的全球现金管理和融资活动、行政职能、保险和房地产。此外，这一“细分市场”还包括雪佛龙的技术公司。
公司业务概览图：
资料来源：chevron.com（公司官网）
股票的高价值
01股价尚未恢复
目前油价为每桶80美元，比2019年底的水平上涨了30%以上，而雪佛龙的营业利润率也在显著提高。这应该会使该公司的股价远远高于疫情前的价格。然而事实是，雪佛龙的股价并没有完全恢复到疫情以前。
02高油价的长期趋势
油价上涨与雪佛龙股价之间存在“滞后”的主要原因之一可能是人们对油价看法的结果。由于油价不会在这么短的时间内迅速上涨，人们对油价能否保持在当前水平也没什么信心。人们可能会认为油价的上升是意料之外的需求造成的通胀冲击，而不是消费的转变，那么油价在中期内就极有可能会下跌。但2021年原油价格的上升和价格逐渐的进一步上涨表明，油价将进一步上涨。更具体地说，在能源密集型的冬季需求开始之前，油价就已经达到了80美元，而员工重返公司办公将使高油价更有可能长期存在。
03油价的上行空间
据美国能源情报署(U.S.Energy Information Administration)估计，石油供需将在2021年达到平衡，但需求方面的任何意外都可能推动油价显著走高。考虑到目前油价高于每桶80美元，而世界正处于恢复正常的过程中，油价仍有更大的上涨空间。此外，如果年底石油需求意外增加或出现意想不到的寒流，石油的价格将继续上行。
04股价的转折
由于年前原油价格的低迷，投资者们对当前油价上涨还持有偶然性的看法，导致投资者们不敢贸然投资雪佛龙，目前雪佛龙的股价还没恢复到疫情以前。但随着公司10月份公司收益详情的公布，以及更容易被觉察到的原油市场的利好趋势，这只宝藏能源股只会受到更多人的关注 。
公司呈现的极优管理及运营能力
01股东能在长期上受益
2016年初，油价暴跌，油气公司面临巨大挑战。幸运的是，由于雪佛龙拥有强大的资产负债表和良好的多元化业务，他们能够比大多数同行更好地度过这段艰难时期。令人印象深刻的是，自2016年第一季度以来，雪佛龙的收入和营业收入都实现了增长。(见下表)这充分说明了管理团队在巨大压力下做出正确决定的能力，从长远来看，这将使股东受益。此外，这些变化使公司在相当低的油价水平下更高效、更有能力运营。
雪佛龙的收入和营业收入-过去五年
资料来源：SeekingAlpha
02管理层的强劲前景
雪佛龙在疫情最严重时大幅削减了业务，已经为市场的长期低油价做好了准备：
首先，雪佛龙在2025年之前削减了资本和勘探预算。仅在2021年，预算就被削减到140亿美元，到2025年将达到140亿至160亿美元。这一变化是基于每个项目的优先排序和其预期投资回报的排名。只有ROI（投资回报率）最高的项目才会被保留在中期计划中。
其次：营运费用，管理层详细审查各领域的营运费用，以减少间接费用。这既包括考虑成本，也包括减少冗余和不必要职位的人员。
最后：股东分配，管理层选择暂停公司的股票回购计划，该计划在2019年为近30亿美元，2020年第一季度为近16亿美元。采取这一行动是为了进一步增加公司的资本。幸运的是，对于收益型投资者来说，他们只是选择暂停公司的股息增长，而没有削减股息分配。
风险分析
01疫情风险
在这个阶段投资能源公司肯定会带来一些风险。主要风险是需求不会继续复苏，如果另一波疫情迫使全球经济再次关闭，需求可能会下降。这将对能源公司产生连锁反应，它们将进一步削减业务，出售资产以维持核心业务
02削减股息
另一个主要风险是可能削减股息。虽然油价的回升降低了这种可能性，但与许多其他收益股相比，每家公司目前的股息收益率都极具吸引力。如果管理层重新分配资金，他们可能会减少股息，但与其他收入投资相比，雪佛龙的收益率仍然有吸引力。
03潜在风险
最后，潜在的主要风险是主要设施发生火灾。能源行业中的碳氢化合物往往高度易燃。从历史上看，火灾会导致企业停产很长一段时间，清理成本非常昂贵。
总结
雪佛龙通过强有力的行动渡过了疫情期间能源市场的低谷阶段，现在变得更加强大，随着油价的上升，公司的营业利润率显著提高。当前油价已经远高于疫情前的水平，随着全球经济继续开放，油价也将拥有更大的运行空间，与此同时雪佛龙的股价还未完全恢复到疫情以前，无论从上诉哪个方面来看，雪佛龙都是值得被看好的。
参考资料：
1、Chevron: The Fallacy Of Predicting TheFuture Availableat：网页链接 [Accessed October 15,2021]
2、Loading Up On Chevron Before Earnings Available at：网页链接 [AccessedOctober 14, 2021]
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