01企业介绍
$Bioventus(BVS)$ Bioventus创立于2011年,由 $施乐辉(SNN)$ Smith & Nephew公司( NYSE:SNN )剥离其生物和临床治疗部门后与风投公司埃塞克斯兀兰合资而成，是一家提供肌肉骨骼疾病矫形产品的公司,专注于开发和商业化有临床意义和成本效益的微创治疗方法，同时这些医学疗法可以参与并增强人体的自然愈合过程。
02行业分析
据世卫组织数据，目前全球约有3.5亿关节炎患者，美国约占11.4%；而全球类风湿性关节炎患者为1%。许多老年人患有不同程度的骨关节病，50岁以上人群骨关节病的发生率为50%，70岁的老年人发病率高达80%。导致关节炎的原因是骨折的治疗太过侵入性与缺少骨保护措施。相比自愈，大多数人选择手术治疗骨折，而手术具有感染和并发症的风险。
其次，关节炎很疼痛，无法治愈，骨关节炎(OA)是膝盖和髋部疼痛的最常见原因,在使患者遭受极大痛苦的同时又限制了他们过着积极生活的能力，非侵入性医疗设备和生物制品在支持人体自身的康复机制以治愈或消除因矫形疾病和问题而引起的疼痛方面起着至关重要的作用，相比手术，该治疗方案在行业上被定义为积极的康复产品，产品为骨关节炎（OA）治疗和关节保护，脊柱融合手术。目前该领域带来了估计60亿美元的市场机会。
03 商业模式
Bioventus公司以帮助人们恢复生活并享受积极的生活为愿景，开发和销售以临床数据为后盾的用于骨愈合,植骨和骨关节炎的经临床验证和具有成本效益的解决方案。公司主要集中在两个领域开发医疗产品: Bioventus主动疗法（Bioventus Active Healing Therapies）和Bioventus外科（Bioventus Surgical）。
Bioventus主动疗法骨愈合解决方案致力于增强人体的自然愈合过程。该疗法能加速骨折愈合,并能治疗与骨关节炎相关的慢性疼痛。公司治疗骨关节炎关节的注射疗法可减轻疼痛,并帮助患者恢复活动能力，从而加快康复速度并改善患者的生活质量。Bioventus的疗法还可以减少对侵入性手术的需求,从而带来比以前更大的成本效益结果。Bioventus外科致力于通过全面的临床实验与具有成本效益的解决方案组合（如生物制剂的性能和骨移植解决方案），来提高外科手术性能。
目前，现有的产品组合根据目标客户群分为三个垂直领域：
1）微创骨折治疗：Exogen超声骨愈合( Ultrasound Bone Healing with Exogen)系统。
EXOGEN超声波骨愈合系统使用安全,无痛的超声波激活断裂部位附近的细胞,从而刺激人体的自然愈合过程,帮助骨折的骨头修复。Exogen系统是2018年（可获得数据的最新时期）“骨增长促进”市场上排名第一的处方设备，且是唯一利用先进的脉冲超声技术在除脊柱之外的所有延迟和不愈合的骨折部位生长骨骼的医疗方案。Exogen系统与基于电气的长骨刺激系统相比具有显着优势，包括已记录的作用机理，更短的治疗时间和卓越的骨愈合效果。
2）骨关节炎（OA）注射疗法
Bioventus OA注射疗法是治疗OA的关节内注射液，属于非手术疗法,该疗法的关键是产生透明质酸（HA），与人体的生物过程配合使用,为关节提供天然润滑剂,可减轻轻度至中度疼痛,改善活动能力,帮助患者恢复正常活动。公司的疗法组合包括单次，三次和五次注射方案，用于患有与膝骨关节炎相关疼痛的患者：
（1）DUROLANE：单次注射产品，其作用是可在正常关节内提供润滑和衬垫作用。DUROLANE适用于治疗轻中度膝盖OA。DUROLANE于2018年在美国推出，在美国和美国境外等30多个国家和地区均有销售。
（2）GELSYN-3 ：于2016年在美国推出，是一种三剂注射疗法，其提供了透明质酸,这种透明质酸的配方具有润滑和缓冲作用,可提供关节保护和活动性，从而可以延迟手术时间,同时可安全缓解膝关节疼痛长达6个月。
（3）SUPARTZ FX ： 于2001年在美国推出，是一种五剂注射疗法，SUPARTZ FX与常规止痛药相比,安全,有效地缓解膝盖骨关节炎的疼痛,降低关节僵硬度并提高活动度,帮助润滑和突出关节免受进一步损害 ,从而延迟了全膝关节置换的时间。
以上三种产品均通过上市许可（PMA），且获得了美国食品和药物管理局（FDA）的批准。
3）骨移植替代物（BGS）
骨移植替代技术旨在提高脊柱融合术和其他骨科手术后的骨融合率，公司提供广泛的BGS产品组合，包括人体组织同种异体移植物和合成物，并且公司的BGS产品可与任何骨科固定和脊柱融合植入物一起使用。公司产品包括具有生长因子的同种异体骨移植物（OsteoAMP），脱矿质骨基质（Exponent），不同制备的松质骨（PureBone），生物活性合成物（Signafuse和Interface），胶原蛋白陶瓷基质（OsteoMatrix）和两个骨髓分离系统（CellXtract和Extractor）。
公司产品已获得美国联邦食品，药品和化妆品法的上市许可，并根据《公共卫生服务法》进行销售。公司在三个垂直领域均有广泛的直销和分销渠道，OA关节疼痛治疗和关节保护产品以及微创骨折治疗产品在美国约有240个直销团队，在国际上约有45个直销团队销售。BGS产品由美国约170个独立分销商销售，每个分销商都有自己的独立销售队伍，并有15个成员化的区域销售支持团队提供支持。除了当前的产品组合外，公司还有大量新产品正在开发中，且正在扩展现有市场产品开发线，以解决当前客户群中的重大市场机遇。
04财务数据
招股说明书披露：
$Bioventus(BVS)$ Bioventus公司总销售净额从2016年到2019年持续增长，从2.74亿美元增长至3.4亿美元，年复合增长率超5%，产品毛利和营业收入同样展现出强势的增长势头。
而2020年，由于新型冠状病毒COVID-19在全球大爆发，公司的经营活动收到较大的冲击，, 截至2020年9月26日的9个月，净销售额较同比2019年前三季度减少了2000万美元（30.4％）；截至2020年9月26日的9个月，与截至2019年9月28日的9个月相比，毛利润减少了1550万美元（32.6％）。
05IPO基本数据
股票代码：BVS
上市时间：2021年2月11日
行业板块：诊断与研究-卫生保健
员工数：680
IPO发行价格：$13.00
发行量：800万
06 投资分析
该公司有多年的研发经验以及具备成熟的、有许可证的产品，营收情况乐观，并且有广泛的销售团队和客户范围。值得一提的是，尽管公司同时开展三个垂直领域的医疗产品，但其在各个垂直领域均实现强劲而持久的增长，并为将来的新产品发布奠定了重要的基础。骨关节疼痛等症状属于难以治愈的顽疾，可以预见未来患者对公司产品有较强的依赖性。