近日，据证券日报文章，对于相对稳健的保本固收类理财产品，有银行工作人员表示，近期确实下调了此类理财产品的收益率。截至4月21日，目前预售和在售的银行固定收益类理财产品中，保本类理财产品业绩比较基准率大多在4%以下。全球低利率、国内无风险利率下行趋势下，随着货币基金收益率持续破2%，银行理财产品收益下降也是大势所趋。
同时，去通道、去非标的政策环境促使信用相关理财产品额度紧张，经济环境下行造成信用风险上升。不仅如此，经济下行造成股市结构分化。
综上因素促使近期投资者遭遇了投资的“资产荒”。在资产荒环境下，想要实现稳定的超额收益，就需要资产配置来完成。
对于资产配置，网上有句话非常形象，“资产配置的高光时刻有两个：一是在黑天鹅事件发生时，别人凄风苦雨、地动天摇，而你清风徐来、水波不兴；二是未来一年甚至几年之后的某天，你蓦然回首，这玩意还真管用”。
在收益稳健+提供弹性的投资需求下，有没有合适投资品种？（收益、风险、流动性是投资不可能三角理论，既然想要收益必然牺牲风险，反之亦然）如果想要找到此类投资产品，就要看它的底层资产到底是什么？而且要满足收益稳健，并在组合中提供基石的作用。
要起到基石的作用，这类资产就要满足两大条件。第一，提供持续性、稳定的收益，第二要与其他类资产相关性低。在全市场产品种类中，只有债券可以满足以下条件。首先，从收益上来看，纯债型基金近10年里，平均收益实现了“年年都赚钱”的表现。
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债券型基金从收益的角度来说，包括持续、稳定的票息收益，以及利率波动带来的资本利得收益。同时债券因其收益稳定，常常被市场认是避险资产，因此股债表现往往呈现负相关的表现。
如果从金融产品中，找出一个适合广大普通投资者的产品，那么混合型基金或许是满足收益持续稳定、兼具弹性的品种。
在基金种类中，分为股票型基金、混合型基金、债券型基金。其中混合型基金又分偏股混合型、偏债混合型以及平衡混合型基金，他们之前的区别在于股债比例不同，偏债混合基金的股票仓位一般不超过30%，有的会限制在40%。
如果对于权益市场风险厌恶的投资者，还可以考虑债券型基金，债券型基金包括纯债型基金和混合债类基金。其中，纯债型基金主要投资于债券标的（有的会加入部分可转债），而混合债基金有二级债基（最多股票仓位不高于20%）。对于纯债券类基金而言，在债券市场牛市下表现不俗，年化平均收益5-6%不难达到，但是在震荡或者熊市当中，想要获取超额收益难度较大，在久期的管理上，基金经理会在策略上进行调整。
如果用偏债型混合基金与股票型基金与偏股型混合基金做一个长期走势图，就可以看出债券其“基石”的作用。下面这张图突出的是偏债型基金的低波动效果。近10年A股市场，经历了欧债危机、13年的钱荒、15年杠杆股灾、16年的熔断、18年的贸易战+大熊市以及2020的新冠疫情，股票型基金（蓝色线）和偏股混合型基金（浅黄线）的波动非常剧烈，回测30%以上的基金比比皆是。但相比而言，偏债混合型基金（深黄）呈现了相对较低的波动，持有的体验也更好。因为只有波动性降低，投资者才有可能真正赚到钱，因为投资者会留着市场。
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但同时，如果一味地追求稳健，那么一定会牺牲掉收益，比如纯债型基金。下图为近10年股票型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金的整体收益表现。如果以2010年1月4日为起始点，10年期间，股票型基金和偏股混合型基金平均收益累计上涨均超过了2倍。而偏债混合型基金收益要明显逊色不少，纯债型基金要低的更多。
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从风险等级上，混合型基金至少是中风险以上投资者才能匹配购买，如果投资者想要进一步降低波动和风险，那么二级债基金同样可以满足其需求。（相比于偏债混合基金，二级债基金的股票仓位限制更严格，最多不超过20%）。
我们继续用图表来展示下他的优势。我们以前海开源祥和债券A（003218）走势为例，自2016年11月底基金成立以来，累计上涨超过26%，同期沪深300累计涨幅为8.5%。同时，我们可以看到，在2018年市场单边下跌的行情下，基金通过债券带来的稳定收益，整体净值保持稳定，不仅如此，在2019年市场波段上涨的行情中，基金的收益也跟的上。
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综上，在目前固收类产品收益持续走低、非标资产稀缺的背景下，利用多股+少债资产配置策略，虽然持有期间会产生一定波段，但长期看，偏债型基金与二级债基金可以作为固收替代的优质品种，平均年化收益合算下来也非常可观。
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