【西部电新】伊戈尔大涨点评
#具备出口基因的外销型企业，23年出口占比高。公司是以照明业务起家的外销型企业，产品多销往欧洲、北美；近年公司升压变产品通过下游客户间接大规模出口北美、欧洲，23年直接与间接出口比例接近80%。公司出口业务经验丰富，欧美渠道布局完善，完成变压器UL认证，先发优势明显。
＃新客户&新产品放量，直接出口额有望大幅提升。市场此前担忧公司下游与客户结构单一，但我们认为公司24年以下业务在客户、产品、销售区域上的拓展有望开始放量：1?升压变：国内其他光伏厂商+海外终端客户直接出口订单有望大幅增长；2?箱变：继电感、升压变之后又一主推的新产品，24年北美出口订单放量可期；3?配变：23年全部直接出口，24年产能瓶颈突破后有望大幅增长，北美地区出口占比提升。
＃加快国内外产能布局，数字化工厂+出口占比提升拉高综合毛利率。1?国内：江西吉安数字化工厂降本增效成果显著，23年能源产品毛利率提升3.3pct至21.0%，安徽数字化工厂预计2024Q2投产。2?海外：公司墨西哥工厂规划产值达20亿元以上，预计25年H2投产，此外公司在美国、泰国、马来西亚规划布局产能。
盈利预测：根据我们最新的研报，预计24-26年公司归母净利润3.50/4.28/5.15亿元，同比+67.30%/+22.11%/+20.50%，对应5月14日收盘价PE为23.4/17.5/14.5，估值具有性价比。