ps：经过球友@老虎-2013 的指点，对计提进行了修改。结论的一些数据也进行了改进，2023年四季度，成本降低得更好了。
无论是看好的，还是看衰的，或者中立的，都在等着新五丰的这份年报。那现在饭端上来了，我们一起看看新五丰2023年的四季度，以及2023年一整年干得怎么样。这一篇，从以下纬度来问问新五丰，一是是否还在继续扩张？二是能否继续扩张？三是成本下降情况：
一、是否继续扩张？
是否继续扩张主要看几点：一是是否在增加养猪资产，即固定资产在建工程使用权资产；二是是否继续增加生产性生物资产，即能繁母猪和后备母猪；三是是否增加养猪人员。
图一、养猪资产和生产性生物资产季度变动情况
由表我们可以见到，2023年年末相比2022年年末，养猪资产增加了12.21亿即19.75%。
公司披露了2023年年底猪圈具体情况：
猪场：
由于公司统计口径变化，猪场个数不值得比较，以存栏规模比较：
2022年，公司母猪场存栏规模为23.89万，育肥场为113.51万。
有图可知，2023年公司母猪场存栏规模提高了4.47万（4.47*25=112万仔猪产能），育肥场增加了30.43万（30.43*2.2=67万育肥产能）
能繁和后备母猪：
生产性生物资产增加了1.1亿即13.08%。
由报表我们披露我们可以知道：
2022年年底，生产性生物资产-种畜期初存栏数量为 28.9 万头，其中 能繁母猪存栏数量为 15.6 万头，未成熟生产性生物资产存栏数量为 13.3 万头，初账面价值为 840,668,643.10 元；
2023年年中，生产性生物资产种畜期末存栏数量为 27.4 万头，其中能繁母猪存栏数量为 19.8 万头，未成熟生产性生物资产存栏数量为 7.6 万头，期末账面价值为 824,371,497.37 元；
2023年期末存栏数量为 34.92 万头，其中能繁母猪存栏数 20.99 万头，未成熟生产性 生物资产 13.93 万头，账面价值为 950,706,001.32 元。
与2022年年底比，能繁增加了5.4万头，未成熟生产性生物资产增加了0.63万头；
与2023年年中比，能繁增加了1.2万头，未成熟生产性生物资产增加了6.33万头。
这里必须说明，新五丰的未成熟生产性生物资产，是有对外销售的。
综合上面的猪场和能繁，我们可以看到母猪场的产能利用率在持续提高：
2022年年底：15.6/23.89= 65.3%；
2023年年底：20.99/28.36=74.01%。
即同比增加了8.71%的母猪产能利用率。新五丰每头仔猪设计租金为65元，这个就可以有效降低每头仔猪承担的租赁成本：
以万头母猪为例：租金为10000头*设计psy25*65元租金=1625万元，65.3利用率即只有6530头母猪，即1625万元/6530头*设计psy25=99.54元；利用率提高到74.01%，即7401头母猪，即1625万元/7401头*设计psy25=87.83元。提高了8.71%的利用率，可以是头均仔猪租金下降11.76%。这就是为什么要继续增产的原因。
此外，关于下半年为什么能繁增加较少的原因，个人是看法：
正在持续的换群。这个在年报已经说了：报告期内，公司引 进优质高繁种猪加快后备猪更新，加强高产后备母猪培育，做好猪群健康管理，提升母猪利用率 及仔猪成活率，逐步提高母猪生产性能；稳妥有序进行高繁品种更新，建立完善的高产内循环后 备母猪培育体系，逐步提升 PSY 水平。从年报里也可以看到：
假设只有期初余额的有死淘，这就意味着82.8%的死淘率；对比2022年年报：
2022年同期，死淘率只有46.68%。
如果预期正确，那么未来新五丰可能出现大规模增加能繁的可能性。这个从未来季报半年报可以证实。
人员：由于新五丰是全产业链的养猪公司，我们直接比较公司员工即可：
2022年公司人员为
2023年公司人员为：
有图我们可以知道，公司人员增加了1306人；其中生产员工增加了1331人。增加全是一线员工。
以上，就是新五丰2023年的扩张情况。不管你喜欢还是讨厌，实实在在的扩张是存在的。
二、能否继续扩张？
能否继续扩张，主要看两点：
一是未来猪价会如何？
对于新五丰来说，就是今年的仔猪价格和肥猪价格如何。由于牧原股份不再在公众号上公布仔猪价格，抖音的天兆猪业由倒闭了……但我们可以从农业部的统计来看：
2024年年初，仔猪价格已经实现了2021年6月下跌周期开启的第二次探底（最低是2021年10月的22.45？不太记得了），目前已经开始走上涨趋势。仔猪价格在2月下旬突破400，其中仔猪价格在2月下旬已经突破了400，一直到现在都维持在550元以上。虽然没有数据测算，但2024年一季度，仔猪价格应该是2023年四季度的一倍以上（即高了200元一头以上）。
育肥猪可以参考温氏的价格：
由图我们也可以得出结论，今年一季度育肥猪触底后，猪价已经开始上升。一季度均价为14.26，低于去年四季度是14.41（即一头多亏20块左右）。
由此我们可以尝试得出结论：今年一月份，仔猪育肥猪可能已经触底，目前价格正在回升。其中仔猪价格在2月下旬已经突破了400，一直到现在都维持在550元以上。育肥猪价格，之前多次发文，目前预测是五六月反转（即5月20号之后突破16）。当然，猪价不好预测，容易打脸。
二是是否还有钱支持扩张？
看空新五丰到球友，在年报前把火力集中在现金流上。这些人大概率是活在象牙塔里，对中国现实不了解，而且会计知识大概率是在夜校学的，一知半解。说什么三季度还有12.5亿资金，四季度亏损5个亿，所以年报只有七八个亿了。实际情况如何呢？年报上，货币资金还有15亿，四季度经营现金流出1.13亿（净利润亏4.64亿，差额3.51亿）；投资现金流由于大部分自建猪场已经竣工，现金流出已经停了下来，仅有3300万的构建固定资产的支出；筹资现金流新借了4.1亿的现金，四季度支付租金流出1.2亿，净流入2.817亿。
15亿现金可以支撑多久？去年四季度历史最低的仔猪价格（季度均价估计在200一头），肥猪价格在14.41的情况下，假设新五丰投资端没有动静，筹资端也不再借款（虽然我们在3月才新增了几个亿的授信，但就这样极端假设）而是有一笔1.2亿的租金流出，也就是流出了1.13+1.2=2.23亿。
也就是说，15亿的现金，可以支持去年四季度仔猪肥猪价格下，安然度过七个季度。
真的，建议看空的球友们，还是集中火力到资产负债率吧。比如直接说自己就是某银行行长，宣布75%负债率就不给贷款了，75%还能贷就80%不给，80%还能贷款就推到85%。知名神教官瘾君子说得好，我就不信新五丰他爸是李刚！问题新五丰就是湖南国资委高比例控股的公司，能够说这话，是抽嗨了吗？
三、是否在继续降本？
新五丰这下给来个大的。预告说的扣非归母是11.2至14.2亿，也就是中间值在12.7，但最后出来是12，也就是低于原来预期7000万元。结合计提来看：
即2022年计提金额6441万加上今年计提2.224亿，减去今年转销1.041亿，期末余额为1.827亿。每个季度进行调整后如下：
也就是说四季度亏损为-37428万元。之前在预告的时候，就已经初步算过几个数据，现在正好拿来用了。
科普：新五丰业务主要构成：育肥猪+仔猪+冻肉鲜肉+玉米贸易。
二季度出栏66万，四季度出栏112万（预告320万左右，320-208=112）。112/66=1.7，即出栏增长了70%。
一、和2023年二季度的业绩比较
为何采用二季度？由温氏月报我们可以得出结论，二季度均价在14.32，而四季度均价在14.41，两者的差距最为接近。这个代表了育肥猪、冻肉、鲜肉的价格比较。可以得出结论，二季度和四季度相比，差距在0.09元，0.09125=11.25元，即四季度一头肥猪可以多收11.25元。即四季度收入增加了11.25*112万*0.6=756万。
然后比较仔猪价格，之前新龙升座系列，都是采用牧原的仔猪价格，但牧原公众号已经不再更新仔猪报价，所以采用了天兆猪业的仔猪报价（来源于抖音天兆猪业公众号，现在也没了）
由表我们可以知道，四季度和二季度相比，每头仔猪价格下跌了312元。
假设4成仔猪，312乘以112万乘以0.4=1.4亿。
以上的全部条件测算，就很清楚了，二季度亏损32148万元，如果成本不变，那么四季度亏损应该在32148*1.7=54652万。而同时，由于仔猪价格下跌了312元，所以这个额外的金额按照40%的仔猪算，就是54652+14000=68652万，减去育肥多收的，就是67896万。而实际上亏损是37428万，
也就是说，新五丰和二季度相比，合理情况下已经实现了30468万的降本！
看空的喜欢拿整年来做文章，实际上完全搞不懂扩产带来的成本下降的威力！当然，这个降本还伴随着饲料原料的降价，psy的提高，员工的努力等等。
算四季度的育肥具体成本，其实只能粗算，因为其他业务合计也不少（合计18亿左右）。确实要算，可以这样算，
全年批发零售饲料加工毛利为-590万+1897万=1307万。即其他业务全年毛利为1307万。四季度盈利为327万。同时，四季度四费（减去未确认融资费用）为（1103+521+5250+1838）乘以其他业务占全部业务比=8712万x33.2%=2892万，即其他业务亏损2565万。也就是畜牧业亏损在-37428+2565=-34863万。
仔猪四季度天兆西南均价在150元，假设新五丰贵了10%，卖到165元。再假设新五丰四季度仔猪成本在400元，就是一头亏235元。可以得出，112万x0.4*235元=10528万，即亏损10528万元。也就是育肥部分亏损在：-34863+10528=24335万。
24335万/112*0.6/125kg=2.9元/kg。
即成本为14.41+2.9=17.31元。这就是四季度育肥猪的成本。
本来想一篇写完的，但是由于这两天事情很多，只能更成两篇了。也欢迎各位斧正。
虽然股价在下跌，看空的言论甚嚣尘上，但我还是敢继续喊出：新龙升座，五谷丰登！