原创 马克陈 马克爱投资 2024-01-27 20:00 发表于上海
银行股刚刚涨几天，就开始说这个话题似乎有点太早了。但是其实这个话题一直在我心中，如果没有银行股估值修复的预期，也就不会投资银行了。同样，如果你不认为银行低估，也就不用往下看了。
1、当前银行股的估值状态：
根据相关网站查询的数据，当前最新A股42家上市银行板块的估值状态如下：
市盈率PE为4.96倍，市净率PB为0.56倍，股息率为5.63%。
银行板块总市值为10.44万亿，平均市值为2485.27亿。
其中，市净率PB最高的是招商银行0.85倍。市净率PB最低的是民生银行0.33倍。
市盈率PE最高的是兰州银行7.76倍，最低的是贵州银行3.58倍。
股息率最高的是兴业银行7.6%，股息率最低的瑞丰银行2.2%。
以上几个估值数据，从历史横向比较看，银行股的估值水平都处在历史的低位。特别是市净率和股息率，历史上很少见的平均市净率在0.56倍，更加少见股息率达到5.63%。
2、公募基金对银行的持仓水平
为什么银行股会出现这么低的估值水平，主要原因就是因为公募基金（当前A股最大的定价权资金）对银行一直处于卖出的状态。
上图来源于中金。
从上图可以看到，公募基金近10年来，对银行持仓最高的时候是2014年年底的时候，那个时候持仓达到9.12%。
第二高的时候是2018年年底，持仓达到7.34%。
然后就是一直下降，特别是2020年以后，持仓从5%一直下降，到现在只有1.89%的水平（2023年Q4）。
而根据银行股板块在整个A股的权重，公募基金持仓应该在11%左右。
也及时说，公募基金对银行的低配达到了9%以上。
顺便说一下，公募基金当前（2023年Q4）持仓最大的是医药生物，持仓14.59%，超配了6.66%。持仓食品饮料，持仓13.12%，超配了7%。
对这两个板块的超配数量基本是正好是对银行的低配。
3、银行股这一次估值能走多远？
随着基金抱团的瓦解（从2021年开始就瓦解了），到现在酿成A股的连续大幅下低，差一点产生流动性螺旋下跌的金融风险。相关监管机构已经意识到了风险，本周监管层也发声了，会对股市当前的各类问题进行解决。
于是，出现的情况是上证指数在跌破2800点后，出现了连续的反弹。并且在反弹过程中，银行股的表现不错。
中证银行指数今年上涨了6.36%。在所有板块中排名靠前。
自然，我们有理由期待银行股2024年的行情。
根据过去10年的几次银行股行情，有两个特点：
1）持续时间都不长，2015年长一点也就一年时间。2018年的时间更短一些。
2）估值修复PB基本上在1倍左右。2015年高一些。
所以，对于2024年这一次如果银行股能够引领行情的话，我觉得第一步是向2015年和2018年看。
首先应该达到平均市净率1倍左右。
根据前面的数据，当前银行股的平均市盈率0.56倍，差不多就是1倍的涨幅。当然有些银行的PB会超过1，有些可能还是达不到1.但是总体涨幅应该在100%。持续的时间在1年左右，也就是贯穿2024年。
能不能来到第二阶段，银行股回到合理估值区间PB1.2-1.5倍，就要看公募基金对银行股的持仓能恢复到多少？
第一个阶段，银行股达到1倍PB，毛估估公募基金的持仓量要达到5%%。接下来如果公募基金对银行股的持仓达到标准配置，也就是10%左右，银行股完全可以恢复到合理估值区间。
让我们一起拭目以待2024年银行股的估值修复行情。