再发一次这张价值连城的图片，真的太经典了。
图上展示了过去10年三家银行净息差的走势：
1）招商银行的净息差从2014-2019年，基本上2.4%以上，最高到达2.9%。波动幅度只有0.5%。招商银行的净息差在过去5年无比稳定，这是招商银行遥遥领先民生和兴业的主要原因。最新的2019年Q4，招商银行的净息差只有2.4%，降低到了近10年最低。
2）民生银行和兴业银行从2014年开始，净息差一路下滑，从2.4%降低到1.4%，降幅达到1%。在2018年Q1触底，这也是兴业和民生2014-2017年业绩惨不忍睹的主要原因。
3）2014-2018Q1，一个稳定，一个一路下降！
4）2018年Q2开始，民生和兴业开始恢复，到2019年Q3，已经恢复到了2.26%，离招商到2.4%只会0.13%的差距。
5）预计2019年Q4，或者2020年Q1，净息差就会追上，甚至超过。
净息差是因子，是支点，他具有放到和缩小银行盈利能力的重要作用。同样的资产，净息差不一样，产生的放大和缩小作用非常巨大。
从这张图展开想象，可以看出兴业银行和民生银行追赶招商银行的潜力。招商银行非常优秀，兴业银行和民生银行也曾经一样优秀。
先不说能不能追上优秀生，至少，差距再拉进。
0.7倍的兴业和0.6倍的民生，与1.4倍的招商相比较估值上的差距真的有点太大了。
如果招商的估值合理，那么，兴业银行和民生银行至少值1.2倍PB吧！
PS：这三家银行我都有！比重不同而已，不存在偏心。