民生银行和兴业银行是怎么被招商银行超越的?

当前最火的银行莫过于招商银行,在银粉里面,买了招商银行的鄙视买其它银行的,不买招商银行也被讽刺为不懂银行。

可是,我记得,就在4-5年前,民生银行才是公认的最好的股份银行啊!

怎么才过了几年,民生银行就如此不堪,招商银行就如此火热。以至于当前招商银行的估值遥遥领先于其它银行。

我们来看看历史,以史为镜。我们要解决问题是:这三个最优秀的股份制银行,是怎么走上了分化道路的?又是什么时候开始分化的?

1. PE,PB估值对比:PE在2017年前,三个银行都差不多。甚至2014年前后,民生银行的PE最高。真正的分化点在2017年。PB的趋势也一样,分化点也在2017年。估值是主观的,反映的是市场对这三个银行的看好程度发生了变化。从估值是看,2017年是分化点。

估值是主观的,估值的拐点在2017年。那是什么导致了市场对这三家银行的主观情绪发生变化的呢?

答案是客观的业绩。我们再来看客观业绩。

2. 客观业绩观点在2015年就出现了比估值拐点提前2年。

2015年以前,不论是营业收入,净利润,还是净息差,资产质量,这三家银行都差不多。时候的客观数字的趋势也都完全是一样的,但是,2015年后,发生了大的变化。

营业收入2015年开始,招商银行向上,民生和兴业都拐头向下。

营业收入的变化导致净利润也相应地在2915年出现了拐点。

3. 净息差的拐点也在2015年

银行的收入和利润业绩很大程度上取决于净息差。我们观察净息差发现,净息差的分化点也在2015年。

2015年,招商银行稳住了净息差,而另外两家出现了严重的下滑。净息差的差别达到了50%以上,这个差别是导致三家银行出现不同走势的根本原因。

好在,好消息是,经过2019年前三季度的数据发现,民生银行和兴业银行的净息差上来了,正在追赶招商银行。

4. 资产质量的拐点出现在2016年。

不良率三家银行在2016年同步到达最高点。甚至招商银行的最高端比其它两家银行更高。但是,在2016年后,招商银行迅速下降,而另外两家基本没有改善。

资产质量的差别又进一步影响了业绩和估值。从而导致了2017年开始,市场对三家银行的看好程度发生了变化。

5. ROE变化趋势基本一直,都在下降。只不过招商银行下降幅度较小。

反映出来的就是赚钱能力都有所下降。

所以,这三家银行的各方面指标趋势都差不多,本质是一样的,不同的是程度。

6. 市值区别

三家银行在2014年基本上市值差不多,都是3000多亿。

到2018年年底,民生银行只剩2500亿,兴业银行没有变化,还是3100亿,招商银行一马当先,直奔8000亿。

拐点也是发生在2016年。

总结:

民生银行,兴业银行,招商银行三家最优秀的股份银行在2015年以前基本上一样优秀,甚至民生银行有微弱优势。

但是,因为净息差在2015年发生拐点,导致了业绩在2016年发生拐点,再进一步导致了2017年三家银行的估值发生了拐点。

最终反映到股价上,就是招商银行17年后开始大涨,把其它两家银行远远甩在后面。

但是,对于民生银行和兴业银行来说,我觉得落后只是暂时的,因为,你们也曾经那么优秀过!!!

$兴业银行(SH601166)$ $民生银行(SH600016)$ $招商银行(SH600036)$ @今日话题 @雪球达人秀 #银行股投资攻略#

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精彩评论

总想活的洒脱2019-11-21 22:37

民生管理层动荡,山西令狐冲被抓,民生太太团团灭,毛晓峰被查

马克陈2019-11-21 22:43

本质原因其实也很简单,就是招商银行的零售业务牛逼,坏账小,息差高。民生银行的小额贷款占比过大,2015年集中坏账,兴业银行是表外业务占比过高.....都是老生产谈的了
$民生银行(SH600016)$ $兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$

不平等条约2019-11-21 23:27

此起彼伏,此消彼长

三迷公子2019-11-22 10:14

从来都是招行是管理最优秀的银行,那俩货根本没法比,民生曾经是股权架构最好的银行,兴业的优势是便宜。

DeepSleeper112019-11-22 09:28

角度很好,论证一般,结论离谱。

全部评论

lilychu55502-22 20:11

厉害!

烙印02-03 14:03

中国人有跟招商银行有发生关系的比跟民生银行发生关系的数量多N倍,看这个就够了

独舞199901-19 11:13

有些招行的股民很奇怪,天天觉得就招行好。
中国银行业受限多,大家全是存贷业务,本质上差别不大,兴业与平安其实很有特点。
招行是好,可估值不低,平安也上去了,民生管理层的问题看不来,所以现在就只能买兴业了,不过兴业董事长没定让人不放心。

sihum01-15 05:07

银行是经营风险的行业,招行坏帐率一直有优势,拨备率也是较高的,因您而变的消费者导向经营理念让用户的粘性很高。

心游秋水2019-12-08 10:27

流水账