2020-02-12 00:38
工厂的销售半径是多少
2019年上半年营收24.9亿,2017和2018前两季度营收占全年的比例48.1%、47.8%(取48%),可推出2019年营收应该会在51.9亿左右。2019上半年门店数10598,到年底按11000家计算,单店营收为47.2万元/店。6年单店营收年化增长率3%左右。
绝味的净利率也处于每年提升的状态,如下表:
5年年化增长率11.1%,线性外推的话,2019年年报的净利率应该落在16%左右,与2019半年报显示的15.8%差距不大,基本靠谱。
这样的话,2019年的净利润就出来了,51.9*16%=8.3亿。同样的,我们以每年新开1000家店,未来三年单店营收保持3%增长率,净利率保持16%不变(毕竟向渠道塞新产品比苦练内功容易得多,且广告费用一直维持在2018、2019年的低水平也不太现实)这几个假设来计算,未来三年绝味的数据差不多就是这样:
估值:
总体看来绝味是一个现金流很真实的企业,给与30PE并不过分,但其身处的行业却让所有经营者如履薄冰。不同于酒企和奶企,这两个行业的食品安全把控相对容易一些,保证了上游,食品安全就差不多解决了。而休闲卤制品却是保质期极短、食品安全需要全链条把控,难度比较大,因此在我个人看来只能给与最高25PE的估值。
2022年,预期净利润11.6亿,给与25PE,最终估值290亿,买入市值145亿,目前估值232亿,处于合理范围,没有便宜占。