$康希诺(SH688185)$ 事件：三季报临近，股价持续走低

描述：半年报显示公司处于产品滞销+研发销售持续投入阶段，吸入获批后，近期公司股价持续走低，空方力量仍强，或预示企业基本面边际改善不佳

1. 乐观估计，新冠业务大概率增收不增利。综合各方面消息，吸入的推广速度并不及预期，原因如下：其一，吸入效果有限，从钟老最新的研究来看，吸入加强后对奥株产生的中和抗体并不强；其二，从卫健委公布的接种数据来看，近期整体加强针接种速度趋缓，对于加强接种并不积极；其三，当下新冠疫苗是微利产品，即便部分省市开始采购培训，大概率只能缓解库存减值压力，并不能贡献利润；其四，海外陆续推出奥株加强针的背景下，吸入的竞争力或不足以拓展海外订单，海关出口数据显示公司暂无后续出口。

2. MCV系列产品Q3大概率进展不及预期。从近期公布的批签发来看，MCV4并未明显放量，离公司22年目标100W剂仍有差距。

3. 在研管线进度受年中上海疫情影响，目前进度不明。

综上，21年公司业绩主要贡献是新冠业务，但产能扩充后，病毒变异加上市场环境变化，22年公司新冠业务面临高库存，产品有效性竞争力不足和需求低迷的困境。当下的股价走势大概率演绎了公司基本面悲观预期。往后看，短期公司基本面改善的关键在于国内的吸入采购和MCV的销售进度，或许能在三季报中得到答案。共勉