江河集团

一、管理层讨论与分析。

2015年，全球经济仍然处在深度调整期，受国家整体经济形势的影响，市场整体低迷，投资、消费均不旺盛，尤其是以房地产业为依托的建筑装饰行业呈现增速放缓的形势。

公司积极应对，迎难而上主动作为，在公司及各产业单位管理团队和全体员工的共同努力下，公司在战略上未雨绸缪，提前布局，医疗健康产业正式落地，初步完成了向“双主业，多元化”的战略转型；

在经营管理上公司上下坚决“以效益为中心，以内部市场化为推手，以市场为龙头”，积极变革，努力开拓，基本实现了“业务规模保持平稳，经营质量稳步提升”的经营目标；

在资本运作上集团放眼全局，完成了并购Vision、分拆承达集团香港上市等多个目标，有力地助推了公司的战略实施和产业发展。

（一）医疗健康正式落地，战略布局构筑未来。

建筑装饰行业已经进入一个平稳发展周期，而医疗健康作为21世纪的朝阳产业有着更为广阔的发展前景，也有着更好的投资回报。

为此，公司在2015年进军医疗健康产业，培养新的利润增长点。

2015年7月，公司与北控医疗签订战略合作协议，拉开了布局医疗产业的序幕；

2015年10月，公司以要约方式成功并购了澳大利亚最大连锁眼科上市医院Vision，并对Vision实施私有化。

至此公司正式形成了“建筑装饰+医疗健康”的“双主业，多元化”产业发展格局，公司战略转型得以正式落地，正式步入跨越式、可持续发展的新纪元。

（二）分拆子公司香港上市，资本运作再添平台。

报告期内公司所属企业承达集团成功于香港联交所主板发行上市。

承达集团的上市不但夯实了公司的资产和估值，并且搭建了海外资本运作平台，为下一步海外并购、跨境融资奠定了基础。

另外公司还与北京顺义创新科技集团有限公司、北控集团所属上海翀远投资管理有限公司联合发起成立产业投资基金管理公司，主要投资于医疗健康以及其他与公司主业相关的行业。

基金公司是一个产融结合进行资本运作的新平台，也将成为集团跨越式发展的重要推手。

（三）建筑装饰平稳发展，经营质量稳步提升。

公司年初提出了“盈利是硬道理”，一切“以效益为中心”，追求经营质量的工作思路。

报告期内，建筑装饰板块各产业单位在公司管理层的带领下，总体上实现了“业务规模保持平稳，经营质量稳步提升”的目标。

全年中标总量同比2014年有所下降，但中标质量稳中有升。

全年完成产值总体上与2014年基本持平，其中幕墙业务受国内经济环境影响施工节奏放缓，完成产值有所下降；

内装业务有所增长，主要来自承达集团的港澳业务。

尽管总体上建筑装饰板块的业务规模没有明显增长，但2015年的经营质量有了提高，经营效率有所提升。

（四）管理变革持续推进，内部市场化初见成效。

2015年公司以“内部市场化”为年度工作主题，以“转变内部经营机制”为主线，推动管理变革。

在产业单位内部，以项目部、设计工作室、市场部等为利润中心或责任中心，强化自主经营、绩效挂钩。

在产业单位之间，按照市场协同、资源共享、服务有偿的方式开展内部市场化。

一年下来，各产业单位在项目部的内部市场化推进上成效较为明显，公司总部、产业单位之间的跨界协同、内部市场化也有一定进步。

2015年内装系统中标的机场项目，大多合同都来自营销的协同。

二、报告期内主要经营情况。

报告期内公司实现中标额147元，较去年同期下降20.97%；

实现营业收入161.57亿元，同比增长1.59%；

实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比增长12.87%。

三、公司关于公司未来发展的讨论与分析。

一)行业竞争格局和发展趋势。

1、建筑装饰行业。

我国宏观经济对建筑装饰行业的发展虽然存在着很多不确定、不稳定因素，但也应该看到，受益于城镇化发展与改革红利，对于具有基础性、超前性的建筑装饰行业，在经济、社会、政治、文化与生态建设中具有重要的作用。

据预测，在未来10年中国将保持每年20亿平方米以上的建筑工程量，为建筑装饰行业带来巨大的新市场增量。

同时，在存量建筑交易、建筑节能改造、新型小城镇建设等深入发展的社会背景下，建筑装饰行业的市场容量还会高于产业集群中的其它行业。

国内幕墙企业已成为行业主导力量，目前国内幕墙企业已经能够为各种不同建筑提供所需的各种类型的幕墙系统整体解决方案，在研发设计、生产制造、工程施工等主要技术领域已经接近和达到国际先进技术水平。

随着行业结构的持续优化，行业集中度将逐步提高，未来将逐步向行业内优势企业集中。

随着竞争的日趋激烈和资质要求的提高，建筑装饰行业已经进入整合时期。

通过整合，行业内将形成一批具有规模实力和技术实力的大型建筑装饰企业。

建筑装饰行业也在推进转型升级，加速资源整合，培育新的发展动能。

加大整合优质资源，推进产业合作，发挥产业链的协同优势，实现创新发展，是装饰企业发展的趋势。

在积极对接“互联网+”、“一带一路”等国家战略的同时，建筑装饰企业也在积极创新业务模式，开拓更广阔的市场，培育新的利润增长点。

未来建筑装饰行业标准化、工业化部件部品的比重将大幅度提高，配合施工现场的成品化率水平将不断提高，在拼装、组装技术研发、工业化生产制造技术应用、模数化、标准化设计方面等技术方面将进一步提高。

2、医疗健康行业。

中国医疗服务市场规模巨大，并且在人口老龄化、城镇化、财富增长以及基本医疗保障制度等因素的驱动下迅速扩容。

2014年我国卫生消费总额3.54万亿元，在过去10年保持了15%以上的复合增长率。

我国医疗卫生支出仅占国民生产总值的5.6%，而高收入国家为7.7%的水平。

考虑到人口和消费的巨大基数，我国医疗服务市场未来具有广阔的发展空间。

我国的医改政策正向纵深发展，政府持续加大投入以确保全民享有基本的医疗卫生服务，同时也鼓励社会资本投资以提升服务质量满足民众多层次多元化的需求。

新医改的深入为社会资本进入医疗服务行业带来了机遇，同时也在深远地影响市场格局。

多元化办医的基本方向是公立医院回归公益本质，满足基本医疗需求；

同时引进社会资本补充医疗服务，满足多元化的需求。

社会资本的参与不仅可以增加供给还可以激活市场竞争，倒逼公立医院提高效率和服务质量。

在改革大背景下，增量的医疗服务领域更可以直接引入社会资本参与。

(二)公司发展战略。

目前公司已初步完成向“多元化，双主业”的战略转型，未来公司将实现建筑装饰行业和医疗健康行业“双主业”双核驱动发展，通过产业经营和资本运作双轮驱动，依托产业投资基金等外部动力助力公司平稳快速发展。

1、建筑装饰板块。

在建筑装饰业务方面，公司将继续着力提升市场份额，保持在行业中的领先优势，坚持以效益为中心，力求在保持业务平稳增长的同时实现企业的盈利能力和经营质量的提升。

以“提高效益和效率”为目标，加强幕墙、内装、设计协同发展，贯彻实施集约化经营方针，整合资源，优化流程，提升效率和效益。

发展思路上将从“外延式扩张”转向“内涵式发展”，从粗放式经营转向集约化发展，从规模型效益转向内生式增长，在发展方式上走向精益，在管理模式上走向集约，在组织构架上实现扁平，继续深化内部市场化管理机制。

2、医疗健康板块。

在医疗健康业务方面，公司将继续从战略和资本运作层面寻求突破，借助国内外资本平台和融资手段加大并购力度，迅速扩大医疗业务规模，将医疗健康业务板块作为公司转型发展战略重要的增长极。

公司医疗健康业务定位于内容提供商，以眼科、第三方检测、辅助生殖健康等专科连锁为主，以国外品牌为依托，通过专业技术和管理输出推动医疗事业迅速复制扩张。

充分发挥公司原有的资源和市场开拓优势，整合相关资源，发挥市场推广优势，立体式多个维度地推动眼科等专科业务的快速扩张。

(三)经营计划。

建筑装饰板块，2016年公司计划中标额188亿元，其中幕墙系统业务95亿元，内装系统业务93亿元，业务规模和经营效益保持平稳增长。

医疗健康板块，2016年公司医疗健康业务要继续以眼科为切入点，高起点进入专科医疗行业，积极推进与Vision在国内设立合资公司，加大国内市场的开拓力度。

同时加大资本运作力度，积极拓展眼科和其他专科医疗业务。

实现业务规模和经营效益有较大幅度增长。

(四)可能面对的风险。

1、建筑装饰业务（1）政策风险。

建筑装饰行业与固定资产投资、及建筑、房地产业等高度相关，其受国家宏观调控的影响较为明显。

目前，国家对房地产的宏观调控主要集中在住宅领域，而公司从事的业务主要涉及公共建筑和商业地产领域，如果未来政策调控进一步扩展到公共建筑和商业地产领域，可能对公司的业务产生较大影响；

另一方面，公司的少数客户同时从事商业地产和住宅开发，国家对住宅的宏观调控政策可能对公司项目的实施进度和应收账款的回收产生间接的影响。

（2）宏观经济周期性波动风险。

公司所处的行业为建筑装饰业，建筑装饰行业的发展与一个国家的经济发展水平相关，经济增长的周期性波动对建筑装饰行业有较大影响。

但是如果全球经济以及我国的经济增长速度持续放缓，将可能影响对建筑装饰的需求，从而对公司未来的业务拓展产生不利影响。

（3）市场竞争风险公司幕墙业务与国内外优秀的幕墙企业展开市场竞争，面临一定的市场竞争风险。

我国现有室内装饰企业家数众多，其中相当一批室内装饰企业在设计、施工、管理等方面具有较强的实力。

内装业务方面将与国内优秀内装企业展开激烈的市场竞争，公司在内装市场也将面临一定的市场竞争风险。

（4）主要原材料价格波动的风险建筑装饰行业主要为固定单价或总价合同，因此毛利率对装饰材料的采购价格的波动存在一定敏感性。

公司通过采取与材料供应商签订长期合同、合理安排材料采购计划等措施转移了部分原材料价格波动带来的风险。

目前玻璃、铝材等主材价格处于较低水平，若上述原材料价格未来大幅度上涨，则仍将对公司目前在手订单的盈利状况产生不利影响。

（5）海外业务经营风险及汇率风险。

公司在海外业务经营过程中将面临着潜在的经济风险、政治风险等风险。

若公司海外目标市场所属国家或地区经济发展若发生重大波动或出现经济危机，将对公司海外业务以及未来进一步开拓新市场带来不利影响，同时公司仍将面临人民币汇率波动的风险。

公司已针对部分海外业务区域进行海外业务模式变革，降低海外业务风险。

2、医疗健康业务。

（1）医疗风险。

由于患者个体差异及预后结果的期望不同，疾病情况不同、医生水平差异、医院条件限制等诸多因素的影响，各类诊疗行为客观上存在着一定程度的风险，医疗事故和差错无法完全杜绝。

对于眼科业务，尽管目前相关治疗手段较为成熟，但眼球结构精细、脆弱、复杂，并且眼科手术质量的好坏将受到诊断水平、医师技术、医疗设备、质量控制水平等多种因素的影响，存在一定的医疗风险。

Vision于1991年开始就已经是激光眼科手术的先驱，在眼科医疗业务方面有着成熟的技术和内部管控机制，公司将按照国内外先进和严格的医疗控制体系加强风险控制，加强医护队伍的业务技能培训，努力降低医疗风险的发生。

（2）管理风险。

公司由建筑装饰行业转型发展医疗健康业务，在资源整合、医疗管理、人才管理、市场开拓等方面都将面临较大的挑战。

随着公司医疗业务的范围逐渐扩大，连锁化运营的发展与业务规模的扩张，若国外眼科医疗管理经验不能有效复制和利用，公司不能持续地提高医疗管理水平，及时储备人才和调整公司的管理模式和制度，存在一定的管理风险。

（3）人力资源风险。

医疗行业对高素质的技术专业人才和管理人才均有较高的需求，人才竞争也将成为业内重要的竞争手段之一。

尽管公司可以利用机制优势采取多种方式加大人才引进力度，如果公司未来不能吸引、培养和留住优秀人才，公司可能面临人才短缺问题，对公司医疗健康业务扩张造成不利影响。