又看到高涨的煤炭，突然想起之前在雪球上看到那篇有关大滞涨的热搜文章，有一些感想。
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1970---1980年。这十年的大滞涨时代叠加一些因素促成了商品十年的大牛市，这些因素主要包括布雷顿森林体系的瓦解导致美元货币信用的崩塌、当时美联储伯恩斯的无能、两次石油危机（中东战争和伊斯兰革命）、拉尼娜天气现象严重且持续时间过长。
虽然当时整体环境不好，但在1974年到1975年间通过美联储的提高利率还是将原油价格下降了23%，直到1978年才开始上涨，所以即便是长年的大牛市叠加如此之多的因素，能源商品的价格还是会有着较大的回撤。
提示：在《一文看懂投资贵金属——黄金》和《原油、化工、煤炭》中有提到煤炭、黄金和原油的走势大致相同。
看了很多这些内容，就觉得身处今朝的环境里又会重现着历史。虽然现在也是一轮能源商品的牛市，但整体环境和之前有所悖论，缺少了美元信用的瓦解、能力远大于伯恩斯的鲍威尔，美联储抑制高通胀并维持这个水平就说明就算结束加息，后面利率也是在较高的水平维持使经济放缓，就拿债券利率来看，中长期的实际利率开始转正，通胀预期也稳定在2%左右。
在今年八月中下旬。美元指数创下了20年来的新高、欧元兑美元出行新低、黄金反弹后又回落（1800美元→1730美元），这些都可以说明市场已经过早的转向美联储，亦将使用更加紧缩的政策来打破预期，经济有可能会加速进入衰退期。
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这期结合这些情况分析煤炭。
本轮煤炭供需关系下的牛市走势及催化因素（下图）：
煤炭是能源商品，价格自然就取决于供需关系，细分的就是煤炭价格上涨还是下跌取决于需求端，涨跌的弹性取决于供给端；同时煤炭价格还和美国经济周期表现为正相关，具体原因还是因为美元的强大，所以美国经济周期对全球性定价的大宗商品定价有着把控能源，煤炭就是其中一种。
经济的四大周期：
复苏期（PMI↑CPI↓）；
过热期（PMI↑CPI↑）；
滞涨期（PMI↓CPI↑）；
衰退期（PMI↓CPI↓）。
上面有提到过美国经济会进入衰退期（目前美国处于滞涨期），需求有所回落，煤炭表现就会过差；其他在过热期和滞涨期里，能源商品价格会表现不错，在复苏期表现比较平稳。
从长期来看，煤炭价格和原油价格有着强联系性（原油、煤炭均可发电），由此得出煤炭价格在短期内有着一定的高位风险，现在欧洲的天然气发电受到影响后价格飙升，这个时候可再生能源发电也是季节低迷期，这一现象让欧洲多个国家开始开启火力发电，所以在这个短时间里煤炭价格涨幅超过原油，那九月份后欧洲的可再生能源发电季节性恢复的话，煤炭价格就会优先比原油价格开始回落，同时还有天气转凉致用电高峰期过去。
即便是煤炭的库存端来看，除了有所改善以外，今年的天气气温异常之高加上水电大省的降雨不及预期，火电需求得以旺盛，但上面对煤炭供给的开放，很难出现逼仓；后面气温转凉，需求转淡，库存天数就有望增加，总的来说库存还是没有风险，有支撑，未来煤炭价格有望回落。