上一篇从营收角度分析了白酒行业走过的历史及现状格局等问题，并重点分析了拿走行业上市公司整体九成利润的前五名企业（具体请看上一篇），接上一篇继续聊：
二、营业利润率，营业利润/营业收入，即是营业利润率，我们先看看营业利润，营业利润由于剔除了营业外收入与支出，更能体现企业的核心竞争力。具体先看下图：
上一篇谈到，2012年之前从营收上看，白酒一哥是五粮液，2012年后茅台才登上王位。但从营业利润上看，即赚到白花花银子的能力上看，茅台则一直是一哥，特别是2012年后更是一骑绝尘，跟第二名五粮液都拉开了距离，且有差距越来越大的趋势。什么原因导致茅台哪怕是在营收不如五粮液的情况下，利润都是领先的呢？毫无疑问来自营业利润率的巨大差距，具体如下：
上图清晰展示了五大白酒营业利润率的差距。首先要说的就是遥遥领先的茅台，且长期非常稳定，无论行业低迷，无论竞争白热化，影响都极其小，展示了茅台强大的竞争力，难怪人们总说“只有两种白酒，一种叫茅台，另一种叫其他白酒”，从赚钱能力上就可见一斑。接下来就重点分析茅台。
三、毛利率，一家企业具有超高营业利润率，首先需要具备超高毛利率，这是企业利润的源头。超高毛利率体现了企业产品或服务的强大竞争优势，其替代产品较少，或替代代价很高。数据说话：
看图已无需多说，茅台长期保持90%以上的超高毛利率，这不是在卖酒，简直就是在印钱，白花花的银子。有了强大竞争优势的产品，产品本身具有较大的拉力，对企业管理能力及营销能力的要求就会大大降低（当然这是相对而言的，也就是说资质一般的管理层也能干得不错，但是茅台的管理层能力很强的，很有危机意识，上一篇有谈过），最直接的影响就是销售费用较低，实际是不是这样呢，下面具体说说费用问题。
四、费用率，费用一般合称“三费”，包括销售费用、管理费用及财务费用，看五大白酒企业财报会发现财务费用基本都是负数，为了保守起见，这里考虑费用时就剔除了财务费用，仅考虑销售费用及管理费用。先看看销售费用：
通过观察销售费用占营收比率多年的变化情况，可以看出茅台长期保持较低水平，且比值非常稳定，这主要是得益于产品强大的竞争优势，本身具有巨大拉力。而其他白酒企业就完全不一样了，可以看出在2012年白酒行业进入白热化竞争后各酒企销售费用急速增加，各种广告费、促销费都在侵蚀企业的利润。
至于管理费用，各种支出名目众多，不用考究细节，基本将管理费用与销售费用结合观察总数就好：
由图可知，几大酒企费用率变化趋势基本一致，无异常情况，无需过分深究。
至此，看完营业收入、毛利率、费用率及营业利润，利润表就差不多可以了。
最后需要验证一下净利润的成色，毕竟现金才是王道，需要看看净利润是否变成现金回到了公司账户上，方法是用现金流量表中的“经营现金流净额”除以净利润，具体如下：
可以看出，作为白酒一哥的茅台，净利润的成色是相当不错的，赚的基本都是白花花的银子，而不是账面上的净利润，这就是我们理想中的好公司。
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