先来聊聊近期的市场吧。近期比较对立的两种风格就是“顺周期”和“机构抱团”，顺周期的代表是有色、化工、煤炭等行业，机构抱团的代表白酒、新能源汽车、光伏、医药。然而今天涨幅排名前列和资金流入较多的是军工、保险、银行。这又说明什么？个人认为是资金在以上两个大的阵营都出现了分歧，开始轮动到其他有利好刺激的板块：银行、保险还是有顺周期的逻辑，但主要是基本面的边际改善；军工板块更多是行业政策刺激和景气度持续的上升。
目前市场极致化的风格可能要告一段落了，市场风格可能进入再平衡，将在行业间进行轮动。就像我们昨天所说，机构抱团板块回调是否结束还是需要看基金赎回潮是否出现以及月新发基金数据是否能够稳住，至于顺周期板块，还需要观察各自的底层逻辑：在全球碳中和政策环境下，新能源逐步取代化石燃料是大势所趋去，有色板块的整体逻辑持续性不强，化工由于行业特征则可以看的更长一些。
21年行业性的机会相对来说可能会少一些，更多机会在个股间的差异，主要的逻辑可能是龙头市场份额的提升，二线蓝筹高性价比，所以自下而上的基本面选股可能是不错的选股方法。至于21年是否还会存在板块性抱团机会，这个就要看是否有新的景气度边际改善最明显的行业出现。前两天刚说的保险板块的机会，并重点强调了中国太保的逻辑（保险行业投资逻辑正在打通，行业迎来较优的投资窗口！），近期太保与其他保险公司分化的走势就是择股重要性大于选择行业的最好佐证。
针对今年的市场变化，我们的策略也做了一定的调整。今年配置的第一影响因素从前两年的赛道切换到性价比（也就是“估值-业绩”匹配），其次再看赛道确定性（新能源、白酒、医药），最后才考虑市场风格。对于目前A股市场和美股仍然有些许的差异，美股现在涨跌的第一大影响因素已经是市场的流动性。但是A股虽然流动性对市场影响很大，这两年的机构牛市也很大取决于流动性。但是目前并不是完全依赖流动性的，业绩因素仍旧对市场的影响很大。今年在流动性边际收紧预期下，更多的机会在于超预期业绩释放下的个股性机会。今年一季报的数据至关重要，可能会奠定一年市场的整体格局，特别是在公募基金主导的市场下，抱团仍然会盛行于世。
综上我们给与大家的建议是：21年的投资遵循“业绩为王”，相对的降低赛道、风格的影响权重，寻找业绩改善最为明显的行业和性价比最高的个股。
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