投资逻辑
1.业绩持续两个季度高速增长,迎来向上拐点信号。
2.战略投资者中国城乡入股(控股),中国新乡是中交集团旗下子公司,背靠大型央企,公司间资源共享有较好的协同效应。主要体现在融资和项目方面。
3.公司业务模式转型轻资产模式,带来毛利率和ROE的提升,从而带来估值体系的重构,伴随业绩提升有望迎来戴维斯双击。
发现过程
该股在19年12月经朋友介绍开始研究,当时看多只QFII连续几个季度介入,外资认可度很高开始研究,当时三季度业绩开始好转,但还不能就此判断业绩反转。后续中国新乡控股,加上四季度业绩超预期增长以及公司接下来两年的业绩承诺,对公司增长有一定的信心。
空间与确定性测算
确定性分析
估值方面:市盈率TTM20.69倍PE处于历史底部10%位置;市净率PB为1.4倍,处于历史底部9%位置,估值方面处于绝对低估状态。
资金方面:国资入股,社保两个组合持续建仓
业绩方面:19年持续两个季度大幅增长,20年一季度受疫情影响小幅回落,继续观察二季度表现。
空间分析
按照公司对于中国城乡的业绩承诺以及各大卖方的一致预期,20,21年公司业绩增长在20%以上,对应EPS在0.55元,考虑到公司向轻资产转型,以及今年市场整体估值提升,给予公司25倍PE,公司合理价格在13元左右。
风险与不确定性
业绩增长的不确定性;融资成本未按如预期下降;PPP项目清库受政策变动影响。
操作框架规划
目前八连阴价格到达合适的点位,适合建仓。在9元到年线附近完成建仓,仓位还是建议标准配置到超配之间,建仓完毕可以适当做T,股价脱离成本区后持股为主等待价格到达预定位置。
怎样跟踪
公司官网;相关政策网站;相关业绩报告;机构调研;券商研报
主要跟踪数据公司短期融资利率;中国城乡与公司协同效应的具体体现(融资、项目);