美国消费韧性十足，1月CPI数据大超市场预期。
今年来，$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ 数继续上涨超6%，丝毫没有衰退趋势。
尤其是“美股七大科技巨头”(Magnificent 7)今年依旧大涨，特别是$英伟达(NVDA)$ 的大涨，带动$纳指科技ETF(SZ159509)$ 今年大涨22%！
随着美股股价和估值的抬升，越来越多人开始认为：当下的美国科技股与2001年的互联网泡沫越来越像了。
但是，我坚定认为，“美股七大科技巨头”不是下一个互联网泡沫！
有3个原因：
1、两次的“货币政策”截然不同
首先，当年为了应对1997-1998年的亚洲金融危机，美联储当时正在放松货币政策，同时，欧洲当年也在降息备。
而2023年，同样是美股市场在飙升，但美联储这次是在加息，自2022年3月以来已经累计将联邦基金利率提高了5.25%。这表明市场上的货币供应量正在减少，即“收水”。
尽管金融体系中的流动性仍然远高于疫情爆发前的水平，但对资产估值影响最大的是货币供应量的变化。美国M2货币供应量同比仍在以2.3%的速度收缩，这意味着当前的市场周期并非由宽松的货币政策驱动，这就与2000年互联网泡沫时期形成了鲜明对比。
2、两次的“由现金流收益率”差异巨大
今天的美股持续上涨主要因为其强劲的盈利和创纪录的自由现金流。科技巨头尤其如此，它们表现出了将大部分新增收入转化为自由现金流的非凡能力！
从PE等估值指标来看，当年互联网公司的估值比今天的科技巨头贵一倍多。就互联网泡沫时期的主要互联网公司而言，其自由现金流收益率还不到今天市场领涨科技股的一半！
然而，当前科技巨头们的盈利部分是否可能存在泡沫，即盈利及其预期是否可能被人为夸大？
同样还是那个答案：由于企业正面临多年来最困难的流动性环境之一（美联储加息），所以此时就出现泡沫的概率极低。
3、两次的“股债性价比”完全不同
与互联网泡沫破裂前相比，当前美国股票相对于债券远没有那么昂贵。
美国股票的前瞻性实际风险溢价（经通胀预期调整后），股票相对于债券的预期超额回报接近长期中值。
回顾1999年的这一指标，当时股票的价格相对于债券而言处于极其昂贵的水平！
而且，现在债券市场正在增加供应，今年整个1月份美国公司债券的发行量达到创纪录水平，而美国国债的供应依然强劲。
总体而言，美股在加息阶段都能表现出超强韧性，说明当前股市的回报质量高。
虽然后续可能有回调，那也是大家期待的“给上车机会”，特别是，目前在美联储降息前期，预计股市的长期牛市将持续下去！