许多生物科技公司的净资产超过了它们的市场价值，行业购并活动有些活跃，对香港18A中的带B公司或许有些启示。
当然几家去B公司高枕头无忧，也许这几家去B公司可以考虑收购带B公司，尽管后者只剩最后一口气，才会同意。
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提及:AVIR IBB XBI
作者:Josh Nathan-Kazis
致力于开发Covid-19和丙型肝炎抗病毒治疗的生物技术公司Atea Pharmaceuticals，清算掉可能比持续经营更有价值。
因为，如果你购买了Atea所有的股票，并还清了它的所有债务，那么它资产负债表上剩余的现金和其他流动资产的价值将超过你所花的钱。
自2021年初以来，生物技术公司的估值大幅下跌，导致大量生物技术公司处于这一境地，这被称为负企业价值。这是一个鲜明的迹象，表明小型生物技术公司的情况已经变得多么严峻，该行业离复苏还有多远。
截至周三（5月31日），在SPDR标准普尔生物技术ETF (XBI)和iShares生物技术ETF (IBB)中，有23家生物技术公司的企业价值为负。还有更多的人处于崩溃的边缘。在这两只etf的约280只股票中，近60只的企业价值低于1亿美元。
对于该行业越来越多的公司来说，问题是它们能坚持多久。
上周，一家鲜为人知的公司向Atea提供了一条救命稻草:由投资基金Tang Capital Partners控制的Concentra Biosciences表示，将以每股5.75美元的价格收购Atea，并附带一项或有价值权，根据该权，Atea的股东将获得Atea药品许可或销售所得80%的收益。
Concentra的报价比要约公开前一天Atea每股3.70美元的收盘价溢价55%。但它对该公司股票的估值仍仅为4.795亿美元，远低于截至3月底的6.18亿美元现金和现金等价物减去债务。
周二，Atea发表了回应:不可能。该公司股价周二下跌12%，收于4.12美元。
如今，Atea(股票代码:AVIR)的市值为3.9亿美元。FactSet的数据显示，截至周三，该公司的企业价值为2.488亿美元。企业价值是用公司市值和债务之和减去公司现金计算得出的。
Atea事件的演变突显出，在现金余额不断减少和投资者兴趣减弱的情况下，规模较小的生物科技公司面临的紧张局面。估值很低:跟踪该行业的SPDR标准普尔生物技术ETF从2021年初的高点下跌了50%。然而，尽管生物技术公司接连宣布裁员，但高管和董事会仍抱着反弹的希望，基本上不愿接受自己公司的价值像市场所说的那么低。
时间紧迫。较小的生物技术公司需要资金用于开发药物，而且没有产品销售。由于几乎没有能力筹集到新的资金，时间的流逝只是时间问题。
这对每家公司来说是一个多大的问题，取决于它们手头的现金是否足以维持到融资条件发生变化，或者它们是否能够在正在开发的药物上取得重大进展。
Alector (ALEC)是一家濒临破产边缘的公司，该公司正在研究神经退行性疾病的治疗方法。该公司股价今年累计下跌26%。FactSet计算出该公司的企业价值为700万美元。
这家最近宣布裁员的公司表示，公司还有两年的发展空间。该公司在一份声明中表示:“到2025年底，我们资金充足，未来还有几个值得注意的里程碑。”
FactSet的数据显示，制药商EQRx的企业价值为- 4.65亿美元。该公司指出，它最近进行了重组，并拥有13亿美元现金。该公司表示，预计今年将花费2.75亿美元或更少。“通过最近的调整，我们的预期现金消耗将大大降低，这……为我们大规模资本的部署提供了自由度，”该公司在一份声明中表示。
自2022年初以来，美联储(Federal Reserve)不断加息，令投资者对生物技术等高风险的长期投资感到失望。杰富瑞(Jefferies)的知名生物技术分析师Michael Yee在5月初写道，他预计生物技术股票价格将在今年下半年开始上涨，因为投资者预计利率将在2024年下降。
否则，该行业可能会看到更多公司大幅裁员。风险的增加可能会为像Concentra这样的公司创造机会，该公司正在瞄准Atea这样资金即将耗尽的公司。
Concentra之前也曾这样做过，最近一次是在今年3月，当时一家名为Jounce Therapeutics的小型生物技术公司表示，Concentra已同意以每股1.85美元加CVR的价格收购该公司，这比交易宣布前的收盘价溢价75%。
在Concentra提出收购要约后，Atea的股价升至5.06美元。《巴伦周刊》就Atea周二对其收购要约的回应询问concentra，但concentra没有回应。除了公开声明之外，Atea拒绝置评
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