1.二季度营收4.2亿，同比下降23%。净利润1.1亿，同比下降29%。净利率26%，同比下降2.5%。
这份中报非常惨，原因在哪？1.海宁市因疫情进入一级管控状态，公司进入间歇性停工停产。2.疫情影响+经济降速，市场购买力下降。3.疫情导致物流不畅，使终端销售和安装受限。
2.二季度销售费用2590万，去年同期8996万，同比大幅下降。
下降是因为销售不畅，所以改变了年度广告的投放时间。
此时需要考虑一点，销售费用下降这么多，净利率为什么仍然下降2.5%？是因为营业成本并未下降。
个人猜测营业成本未下降，而营收下降，原因可能是公司加大了折扣力度，从下面的应收款项也能看出。
3.应收票据融资7200万+应收账款3100万，远高于去年同期的5400万。
公司二季度大幅放宽了回款力度，相当于给了经销商更多的折扣（时间成本也是钱）。不过收钱问题不用担心，因为二季度放的都是应收票据，基本等于现金。
由于二季度放了大量账款，导致净经营现金流低于净利润。这个问题不用担心，后期钱会回来。
4.存货总量没增长看似很好，但库存商品增长50%，原材料和在产品下降较多。
库存商品增长说明销售情况不好，原材料下降说明管理层预期未来销量不会快速增长。
5.经销商1900多家，上半年增长50家。营销终端4300多个，增长500个。
经销商增加很少，销售网点增加的数量还不错。公司目前的重心就是开拓销售渠道，因此增加网点是核心。
6.发明专利31项，比去年下降1项。实用专利81项，增长了10项。
发明专利没增长说明产品创新基本停滞，只有些产品的小改变。
7.货币资金下降是因为分红4亿。
可能有人忘了，特意说明下，不用担心。
总结：这次中报糟糕么？糟糕。这次是美大的拐点么？不算。因为这次疫情导致了整个集成灶行业的增速下降，美大并不是特殊。帅丰的利润同比下降27%，亿田去年同期营收增长66%，这次降到仅剩4%。这次因疫情导致的业绩下降不用太恐慌，说不定后俩季度又正常了，可以等年报出来再做判断。
估值：预计2024年营收26.2亿，净利率28%，市盈率18，合理价值132亿，对应股价20.4元。
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