$第一太平(00142)$ 一只高息过气蓝筹的转机：第一太平

棋亮 2020年10月27日周二 上午11:33

二战后，商人林绍良因助印尼独立有功，因此于该国发展顺风顺水，并成为跨国大亨。可是，1997年亚洲金融风暴后，却成为印尼排华的对象，生意受到重挫。因此现时由三儿子林逢生主理的第一太平(SEHK:142)亦早于2001年被踢出恒生指数。

2009年金融海啸后，欧美大力推量化宽松(QE)下，资金一度追棒新兴市场资产，股价一度上升数倍至2013年逾11元后见顶，然后反覆回落形今年3月底位1.1元，下跌九成有多。然而，虽然今年股价表现曾经很惨淡，但上半年业绩差不太差，半年赚逾1亿美元，派息7港仙。

第一太平营运数据转稳

上月投资者推介会的数据亦向好，营运著名印尼捞面的Indofood收购Pinehill后，将大力于新兴市场开拓食品生意；菲律宾电讯公司PLDT数据稳健；菲律宾基建公司的收入随着经济重启好转。整体来说，第一太平的主要利益来源也很坚固。

这亦解释了第一太平于9月时，一笔约2.5亿美元的债券到期，再集资的利率从6.375%，降至4.375%，单凭这单交易就令集团每年节省近5000万美元利息开支。另外集团亦正积极回购至2025年到期的5.75%债券，低息环境加上环球资金流向新兴市场均有利其降低债务开支。

管理层期望折让收窄

第一太平现时市帐率大约只有0.46倍，管理层重申表示，希望可以收窄控股折让。可是，现时集团只集中回购债券，没有回购股票，而且于不出售核心业务的前提下，也难大额进行回购。

集团过去11年以不少于经常性溢利的25%派息，令其预期股息率仍有5.8%，加上食品及电讯业务算是今年疫情中，受影响较少的行业，派息能够维持的机会很高。同时，环球多只房地产基金因旗下物业租金收入大降，拖低可分派收入，也令追求高息率的资金流出。在这情况下，第一太平或成为高息资金的吸纳对象。

简而言之，相比从事电竞产品及虚拟钱包的$雷蛇(01337)$，第一太平的业务稳定性高得多，但可憧憬的空间则少得多，因此两者均持有于投资组合内，能做到互相平衡。