$第一太平(00142)$ Indofood（印尼龍頭食品股）市值313億元（港幣．下同），第一太平（142，下稱一太）佔50.1%，即157億元；PLDT（菲律賓長途電話，菲國最大電訊商）市值456億元，一太佔25.6%，即117億元，一太佔兩家公司的市值已達274億元，但本身市值只是81億元。Indofood周一宣佈上半年盈利按年增長12%，PLDT今年股價大升35%，兩件事無關連，對一太是好事一則。

1）一太是已故印尼華人首富林紹良的旗艦，現由其子林逢生任主席。去年股東應佔虧損19.8億元，受撥備拖累，無PE，若不計巨額非經常虧損，以經常盈利22.5億元計，PE不過3.5倍。

2）2020年，估計仍有少於去年的非經常虧損，單計經常盈利，預測倒退15%，PE不過4.1倍，預測PB僅0.32倍。Indofood預測PE 11.2倍，PB 1.5倍；菲律賓長途電話預測PE 12倍，PB 2.3倍。一太估值較兩者便宜得多。

3）一太所佔Indofood與PLDT以市值代替賬面NAV計，一太的實際PB估計更只有0.28倍，正是吸引力所在。過去8年，平均PB 0.97倍。

4）集團最近有大動作。Indofood旗下非全資公司，以234億元收購主席家族公司Pinehill（主業在中東賣即食麺），議案日前獲通過。林家佔Pinehill 51%，可收取119億元；基金Argyle Street佔49%，收取餘數。一太PB太殘，或是大股東私有化誘因。林家佔一太44.3%，街貨只值45億元，會否由出售Pinehill套現119億元中，撥出幾成用於私有化一太，惹遐想，可憧憬。林家以高估值出售Pinehill 而以低估值私有化一太，其實正是生意經。

＊一太前年高價5.8元，去年高價3·58元，現價1.86元，跌得太厲害。以實際PB 0.40倍為目標，可見2.66元，潛在升幅43%。私有化若然成真，不會是這個價錢。

何車