之前有仔细测算过，觉得公司能一直保持中性成长其实早晚会跑的出来。至少到了2020年，随着经营规模和效率的不断提升，公司开始产生经营杠杆，规模效应、效率加上有息负债导致的财务费用的缩减（IPO募集所得，部分用来还有息负债），可以使得净利率从3.3-3.5%的水平提升到4%左右，这是相对明确的经营杠杆。那么对应的2020年净利润预计在2000万美元至2280万美元之间，中性预测，公司跟其他中概风格不同，不说大话，团队风格都是踏实做事型。

另外要是很多人真的了解中国的分级消费体系（升级消费也不是降级消费，中国市场更趋向于多元的分级消费），看到中国广大下沉市场多元的消费需求面对的有限的零售体系，以及有限的多元产品（国外的产品大健康、母婴奶粉等去到下沉市场是很稀少的，你去走走市场就知道了。为什么飞鹤在2，3，4线城市能卖出150亿的销售收入，你也就知道了，不对称是非常明显的）。而moho的平台，在下沉市场上的作用以及开始显现的良性趋势，都还没有在估值中展示出来。所以它的业务有和宝尊相似的地方，也有和宝尊不同的地方，而不同的地方的想象空间也不小。

如果按2200万美元净利润计算，2020年预期PE倍数（目前市值2.96亿美金，29600/2200=13.45倍），其实是不错的价格。

小公司的缺点就是缺少主动流量（买入），缺少关注度，公司应该也要在这方面多努力，毕竟成长性、估值、赛道和可比公司都还是可圈可点的。如果最这个领域比较了解的投资人其实看得到其他几个对标的表现。

A股我前期做了300792 网创，美股宝尊$宝尊电商(BZUN)$ 没参与过，$Shopify Inc.(SHOP)$ 参与过很短的阶段，赚了20%左右走了。前面做了点易恒健康的研究，我也认同他们通过做内容生成与消费者的链接，然后促成销售的想法和做法，并且在复购率上也能反映出来这个价值，复购率我忘了，但是数据比行业其他高了大几倍的样子，说明可靠性、平台粘性、精准性和复购导引策略都还蛮有效。所以买了点$易恒健康(MOHO)$，择机再加仓，等站稳。