一. 基金简介
财通升级，501015，场内可以交易的封闭式基金，只是专门用于参与上市公司的定向增发。封闭期18个月，即2017-09-08解禁，2个月后的今天到期转为LOF，现在规模45个亿左右。
二. 现状
现在买入价格为0.944，基金公司公布净值 0.991，集思录未解禁定增按市价重新估算的净值为 0.9928，具体算法差别招股书明书有详细介绍，想了解请自行查看。按重估价算，折价5.344%。
由于基金解禁过的股票很难估计持仓，不知道基金公司到底已经减持了多少是个黑盒，但是没解禁的部分是明确的。一股没减持的话，基金仓位为87.13%，现在还未解禁的股票占基金仓位为33.75%，理论上现在基金仓位在33.75% - 87.13%之间，但是从实际每日涨跌幅和净值比较来看，基金公司减持的很少，个人估摸着70%以上的持仓是有的。
比较大的政策就是，自从刘士余的减持新政开始，定增第一年减持不能超过持股量的50%的规定出来后，如果一窝蜂全部赎回，到期能否全额兑付还是存在一定的不确定性。
三. 套利空间
这里假设现在买入，持有2个月，按净值赎回，估算到底能获得多少回报
1 . 0.944买入，对应折价5.344%
2. 因为停牌股都是按之前停牌的收盘价计算，所以虚高部分，这里手动扣除：
*ST 橡塑（1.925%），中文在线（1.727%），乐视网（1.565%），森源电气（0.952%），万润科技（0.695%）括号里的持仓比例。一句话总结，都是辣鸡！乐视按3个跌停计算（-0.4695%），其他补跌一个跌停应该不算过分（-0.5299%），算下差不多影响公司净值1%。
3. 减持解禁股票的冲击成本：
通常定增解禁都会很多资金减持，解禁股你不减持别人也会减持，这样会造成股票价格的一个下跌，所以先计提一定的冲击成本是比较合理的。
未解禁的33.75%，非常保守的考虑减持只需要支付1%的冲击成本，需要扣除0.3375%
解禁的非常乐观的当做没有冲击成本了
4. 赎回和管理费用
持有30天到365天，赎回费用为0.5%，管理费用1.5%/年，托管费为0.25%/年，管理+托管折算2个月为0.29%，再加赎回，一共为0.79%的无端开支，真是黑。
5. 共计
5.344% - 1% -0.3375%-0.79% = 3.2165%
四.总结
本来一看，持有2个月，白送5.344%的折价还不错，细细算一下，只剩下3.21%。同时还未考虑，减持新规不能赎回的风险，我预计冲击成本实际上会远大于本文的假设，再者定增的股票大多质量堪忧，划不划算，请看倌自行判读。
本文如果有错误，欢迎指出，本人暂未持有该基金。