你有没有觉得不正常？有。
不正常体现在贵州茅台、中国平安等白马股的估值上。明明市场熊了很多年，白马股的股价涨了很多倍，却偏偏还有很多的声音在以它们为例推崇“价值投资”，以为一个低的市盈率足以支撑股价继续上涨。市盈率低，对应的就是产品价格高，难道你我真的没有一丝一毫的质疑，究竟是什么支撑一瓶白酒卖到天价！茅台的掌舵人被查似乎并没有引发崩塌效应，看来秉持价值投资圭臬的投资者早已喝得烂醉如泥不省人事了。
中国平安的强势扩张是否会出现逆转？当房地产受控，地方政府把手伸向金融领域，地方性保险公司将粉墨登场，逐渐蚕食巨无霸公司——中国平安的市场份额，平安迅速扩张所采取的模式正在一次次被复制，平安的优势也正在逐渐成为压力。我说这些，是说明我看空白马股中国平安。
当白马股的估值达到多方目标，已经饱腹感很强烈，那就会出现各种“黑天鹅事件”，比如贵州茅台的掌舵人会被查，比如招商银行会因为央行发表减轻企业负担表态而大跌等等。
我的第二个忧虑是政府帮扶造势产业发展仍然是主流的模式，“出了问题还是找市长”。这些年地方政府造势的产业，很快地出现产能过剩，比如光伏产业的兴衰，比如现在的锂电池产业。资金追捧地方政府行为，形成了一个个风口，也最终造成了严重后遗症。
经历过2005年牛市行情的人，在2018-2019年大概是等不来贵金属、银行券商、机械制造等相继引领牛市的行情了。这次风口在政府主导的产业。“冬天”，政府的逆周期调节才是真正的风口所在。
说说带量采购。政府改革的目的就是惠及于民，药品降价是必然结果。如果说药企做了仿制药，通过了一致性评价，结果却因报价过高被挤出市场，那就说明这样的药企并不优秀，这样的企业是要被淘汰出局的。这样看易明医药、恒瑞医药，就能坦然接受它的股价下跌了。恒瑞医药作为涨了很多倍的股票，总会有各种“黑天鹅事件”让它的下跌变成合理的；易明医药几乎陷入绝境的边缘，也总要有“事出反常必有妖”的快速拉升短暂“暴涨”行情（几乎都是为了减持的暴涨暴跌）。恒瑞医药的出路在创新药，但愿它能在资本市场上熬到新药上市（新药专利保护期会不会是个雷？不好说），易明医药的机会怕是只能靠“转型”了，IPO的青稞茶项目会不会逆天还很难说，若是做成扶贫示范工程，青稞茶成为地方政府推介的健康食品，也不失为一种逆袭。
AI应该是当前比较热门的领域。但是，偶发新闻事件成为催化剂，突然把5G推上了风口浪尖。资金反复炒作5G，瞄准一只只小盘股，传统通信题材的龙头股如亨通光电、中天科技等却被“遗忘”，说明现在并不是真的如流量大V声称的那样，5G将成为（明年）风口。