$招商地产(SZ000024)$ 研究报告摘要：
一、本月销售均价创14年来最高： 10月8日，公司发布9月月报，当月公司实现签约销售面积 35.85万平方米，同比减少30.33%，环比增加53.9%；签约销售金额92.89亿元，同比增加25.10%，环比增加130.2%，同比有所反弹。

二、项目投资力度加大，邮轮产业落子厦门自贸区。

三、三大业务布局拉开帷幕，产业协同效应可待： 本次资产重组后，招商蛇口的自贸区管理优势和招商地产的开发能力优势将更好地发挥协同效应。

四、维持谨慎推荐评级：今年以来公司销售持续改善，财务稳健，上月大股东招商局集团整合旗下产业资源注入方案出炉后，公司投资加速；本月“邮轮产建设及运营”全国布局稳步推进，看好未来落地前景。我们预计公司15-17 年 EPS分别为 1.94、2.30和 2.81元，维持公司谨慎推荐评级。

五、风险提示：新产业发展不达预期及新公司资源开发进度缓慢。