西南区域零售药店龙头之健之佳（605266）$健之佳(SH605266)$
健之佳品牌创立于1998年，成立至今，公司始终将提供医药零售、便利零售及相关的服务作为公司的主业，在立足云南、深耕西南的基础上向全国发展。
上市后，公司坚持以“自建+收购”双轮驱动的模式保持快速、稳健的发展，在现有区域密集布点的同时，通过收购进入新的市场。
2022年唐人医药收购项目的成功落地，门店布局由4个省市增加至6个，全国门店数突破4000家，规模较2020年翻番。形成了云南、河北两大利润中心，重庆、广西、辽宁快速发展，四川稳固提升的格局，踏上了全国性发展的新台阶。
截至2022年12月31日，公司拥有员工超18,000人。
公司控股股东为深圳市畅思行实业发展有限公司(15.15%)，实际控制人为蓝波[联席股东:舒畅(夫妻关系)](控股比例(上市公司):18.98%)。新进1只公募基金，融通医疗保健197万股（2.59%）。3只基金有加仓，分别是融通健康产业加仓6万股，累计617万股；中欧医疗健康加仓20万股，累计255万股；国泰医药健康加仓11万股，累计178万股。2只基金略有减仓，分别是安信医药健康主题减仓32万股、融通鑫新成长减仓5万股。
一、主营业务
公司围绕顾客日益增长的对健康和美好生活的需求以及药品零售行业在“健康+专业+便利”方面、便利零售行业在“品质+时尚+快捷”方面尚不平衡、不充分的服务水平之间的矛盾和差距，采用统一、标准的集团内垂直一体化业务管理体系，长期坚持并形成了医药和便利零售为主、为供应商提供相关专业服务为辅的核心业务。
依托较为完善的连锁零售网络和专业药学服务能力，公司整合佳 E 购和微商城等自营平台，高效运用第三方平台等传统电商工具、O2O 等便捷服务，搭建起以会员为核心的全渠道服务平台，打造集合了依托社区专业药房、便利店为核心、包含中医诊所、社区诊所和体检中心等业态的多元化社区健康服务生态圈。
公司经过多年经营积累形成了品牌影响力、团队和人才储备、精细化管理体系、信息系统支撑、稳健良好的财务状况和现金流等核心能力，门店覆盖云南、四川、重庆、广西、河北、辽宁六个省市，初步形成深耕云南、立足西南，向全国发展的格局。
行业地位：医药生物 -- 医药商业 -- 线下药店 （共8家），2023年三季报营收排名前三分别为，大参林（177亿）、老百姓（160亿）和益丰药房（159亿），公司排名第8（65亿）。销售毛利率前三分别为益丰药房（40%）、大参林（37%）和健之佳（36%）。净资产收益率前三分别为大参林（18%）、益丰药房（11%）和老百姓（11%），公司排名第4（10%）。
二、业绩情况
2023年前三季度营收约21.62亿元，同比增长26.96%。实现归属于上市公司股东的净利润约1.2亿元，同比增长13.94%。实现基本每股收益0.93元，同比增长13.41%。
三、投资要点
1、全渠道的营销平台
（1）传统电商业务：公司与第三方平台合作开展 B2C 业务，持续塑造健之佳线上门店专业化、可信赖的品牌形象和服务能力；推进微商城、官网、APP 等自有平台业务。
（2）自营 O2O 平台：2015 年起,公司以自有资金、募集资金持续投入门店自营的、可在线预订、到店自提或送货到家的 O2O 系统佳 E 购。
（3）第三方 O2O 平台：依托已解决“最后一公里”且专业可信赖的线下社区门店网络，提供 24 小时营业服务等方式打造 O2O 业务的差异化竞争力及服务力。
2、标准化连锁经营管理体系和精细化营运体系
公司借鉴商超便利零售企业的营销模式，构建了“以品类管理为核心驱动”的“营采合一”营销体系，依托自身门店较大的规模、强大的专业执行力、健康时尚的门店形象、多元化高品质的商品结构、标准化的精细管理、自主的全渠道运营能力，充分整合内外部资源，形成较强的获客能力，不仅为供应商提供有效触达会员的营销平台，还有效提升商品促销与专业推广效率，在确保公司商品品质的同时，保证了门店执行效果、专业服务的一致性、高效性和可复制性。
公司为西南区域零售药店龙头，伴随着双通道、门诊统筹等政策逐步落地，处方外流有望加速，经营合规、规模与管理优势明显的头部药店有望受益。
财报方面，公司三季报净利润同比增长，环比略有下降。估值方面，公司动态市盈率21倍，滚动市盈率17倍，估值不高。股价近期震荡整理，可逢低关注。
风险提示：限售股解禁。
