家用电连接及照明龙头之公牛集团（603195）$公牛集团(SH603195)$
公牛集团股份有限公司专注于电连接、智能电工照明、新能源三大业务。公司专注于电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块，电连接产品主要为转换器，智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED照明、断路器、生活电器、智能门锁等产品，数码配件主要为数码配件类产品。公司是中国电器工业协会电器附件及家用控制器分会副理事长单位，全国电器附件标准化技术委员会副主任委员单位，也是行业第一家承担“浙江制造”标准起草并取得认证的电工企业。
公司控股股东为宁波良机实业有限公司(53.90%)，实际控制人阮立平(50.00%);阮学平(50.00%)。北向资金持股843.9万股（1.41%），公募基金方面，兴全合润、兴全合宜，分别持股372.37万股（0.62%）、241.45万股（0.4%）。
一、主营业务
公司围绕战略目标，专注于电连接、智能电工照明、新能源三大业务。电连接产品主要为转换器（即插座）、数码配件等，智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED 照明（智能无主灯）、安全断路器、智能浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等，新能源产品主要为新能源汽车充电桩/枪、户外便携式储能等。
公司集中采购铜、银、铝、锡、塑料粒子、纸浆等大宗原材料，并通过期货套期保值等方式锁定交易价格，降低原材料现货市场价格波动给公司经营带来的不确定性风险。
公司建立了线下线上一体化的全渠道销售模式。线下渠道销售模式以经销为主、直销为辅，公司在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售方式，并持续开展渠道精细化管理，已建立了覆盖全国城乡、110 多万家终端网点的线下销售网络。
其他家居用品 （共25家），2022年营收排名前三分别为，公牛集团（140.8亿）、乐歌股份（32.08亿）和共创草坪（24.71亿）。销售毛利率前三分别为，联翔股份（43.23%）、玉马遮阳（41.66%）和ST熊猫（41.63%），公司排名第4（38%）。净资产收益率前三分别为嘉益股份（37.18%）、公牛集团（27.88%）和共创草坪（21.01%）。
二、业绩情况
2023Q1，公司实现营收33.34亿元，同比增长8.31%；归母净利润7.36亿元，同比增长14.74%。
三、投资要点
1、研发创新优势
公司围绕“电连接”、“智能电工照明”、“新能源”推出了一大批设计、外观、技术、性能等方面富有差异化特点的产品。公司多年来参与起草国家标准、行业标准和团体标准118 项，是中国电器工业协会电器附件及家用控制器分会副理事长单位，全国电器附件标准化技术委员会副主任委员单位，也是行业第一家承担“浙江制造”标准起草并取得认证的电工企业。
2、渠道优势
公司在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售模式，已在全国范围内建立了75 万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等）、12 万多家专业装饰及灯饰渠道售点及 25 万多家数码配件渠道售点，
公司作为家用电连接及照明龙头企业，围绕电连接/智能电工照明/新能源三大赛道，不断推动产品渠道升级，海外市场有序拓展，前景可期。
业绩方面，公司一季报净利润增速同比、环比增长，预计8月18日披露中报。公司动态市盈率30倍，滚动市盈率27倍，处于相对低位。股价近期有止跌企稳的迹象，可逢低关注。
风险：原材料价格波动，新业务开拓不及预期，下游需求不振。
