$中牧股份(SH600195)$ 中牧实业股份有限公司1999年1月7日在上海证券交易所上市。中牧股份隶属于国务院国资委直管的大型综合性农业中央企业中国农业发展集团有限公司,注册资本1,015,610,601元,主营范围涵盖畜牧产业链供应链上游关键环节的兽用生物制品、兽药、饲料及饲料添加剂、原料贸易等核心业务,是我国兽药行业和饲料行业的重要组成企业,农业产业化国家重点龙头企业。
一、主营业务
公司是专业从事动物保健品和动物营养品研发、生产、销售及技术服务的高新技术企业，拥有超过 80 年的生产和销售经验，涵盖兽用生物制品、兽用化药、饲料及饲料添加剂、贸易四大业务板块。
兽用生物制品，主要有禽用疫苗、畜用疫苗和宠物用疫苗，公司生物制品产品种类丰富，主要包括高致病性禽流感疫苗、口蹄疫类疫苗、猪圆环病毒灭活疫苗、猪伪狂犬病活疫苗，狂犬病灭活疫苗及其他各类常规兽用疫苗产品和诊断制剂，公司是兽用疫苗生产企业中产品品种较全、生产能力和产量较大的企业。
兽用化药包括兽药制剂和兽药原料药，用于兽类疾病的治疗。公司兽用化药主要产品有泰妙菌素、泰万菌素原料药、氟苯尼考原料药、牧乐星、氟欣泰等。
饲料及饲料添加剂产品以复合维生素和复合预混料为主，用以满足兽类不同生长阶段对各种维生素、微量元素、氨基酸和矿物质的营养需要。其中公司复合维生素和复合预混料“华罗”品牌在行业内具有一定的知名度。
贸易业务主要是玉米及玉米副产品、豆粕、鱼粉和赖氨酸等饲料原料及饲料添加剂的贸易，贸易业务下游客户主要为国内较大规模的饲料生产厂和养殖场，公司开展贸易业务一方面是为客户提供配套服务，同时通过贸易业务形成采购的规模效应，降低饲料业务的成本。
二、业绩情况
前三季度，公司实现营业收入41.25亿元，同比增长5.63%，实现归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比下降13.82%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.63亿元，同比下降21.17%。
三、投资要点
1、品牌优势
公司是我国口蹄疫、高致病性禽流感等重大动物疫病疫苗的定点生产企业，公司所属生物制品和兽用化药板块生产企业均获得兽药 GMP 认证和生产许可，部分饲料板块生产工厂通过 ISO 质量管理体系、职业健康安全管理体系、环境管理体系、食品安全管理体系（HACCP）认证。
2、安全、绿色、有效的全产品服务体系
公司作为“药、料、苗”集成服务供应商，将自身产品、服务和资源进行有效整合形成生物安全综合服务方案，通过提供安全、稳定、有效的产品，客户信任度不断提升，公司全产品向集团客户不断渗透，并且向客户个性化定制包含健康管理、疫病防控、营养优化、复产增产的综合服务方案。
公司作为背靠央企的老牌动保国企，2018年入选国企改革“双百行动”企业名单。三季报业绩同比继续下滑，相较中报降幅有所收窄，目前年报尚未公布。农林牧渔板块近期走势偏弱，猪价处于底部，后疫情阶段，业绩值得期待。近期回调幅度较大，可逢低关注。
风险提示：1)下游景气度恢复不及预期；2)行业竞争加剧；3)公司新品推广不及预期。
