#猪肉板块# $牧原股份(SZ002714)$ $京基智农(SZ000048)$ $天康生物(SZ002100)$ 天康生物股份有限公司创立于1993年,是兵团国有控股上市公司。近30年来天康人脚踏实地、艰苦奋斗,始终聚焦主业,将天康发展成为集动保、饲料、生猪养殖、农产品加工与贸易以及金融服务为一体的国家农业产业化龙头企业和国家高新技术企业。目前,公司具有60亿毫升/头份动物疫苗、300万吨饲料、300万吨农产品(玉米、棉蛋白)的年生产、收贮、加工能力,以及300万头生猪养殖规模。
一、主营业务
公司实现了现代畜牧业畜禽良种繁育-饲料与饲养管理-动物药品及疫病防治-畜产品加工销售 4 个关键环节的完整闭合，形成动物疫苗、饲料及饲用原料、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售以及养殖服务体系建设的全产业链架构。
其中，公司饲料业务实现销售收入 275,183.27 万元，同比增长 6.35%；
动物疫苗业务产品销量及盈利能力较上年基本持平，制药业务实现销售收入为 45,002.73 万元，同比下降 6.66%；
生猪价格持续低位运行，生猪养殖业务仍处于亏损状态，实现销售收入为 220,380.27 万元，同比增长 29.75%。上半年出栏生猪 93.15 万头，同比增长26.53%。
二、业绩情况
2022年上半年公司实现营业总收入 800,862.56 万元，比上年同期增长 1.16%；营业利润-11,679.95 万元，比上年同期下降 132.94%；利润总额-13,900.38 万元，比上年同期下降 140.78%；归属于上市公司股东的净利润-9,748.04 万元，比上年同期下降 140.38%。
三、投资要点
1、看好生猪养殖
受2021年整体猪价下行影响，养殖企业面临较大业绩压力以及资金压力。2021Q3 均出现不同幅度的亏损，同时部分企业的资产负债率整体出现大幅度的上升，会加速出清。一轮猪周期中，猪价自2022年5月头部猪企基本实现盈亏平衡，6月部分头部猪企开始盈利。7、8月猪价维持在20-22元之间，大部分猪企开始盈利。虽然生猪板块中报依然亏损，不过三季报盈利改善是大概率事件，看好生猪板块。
2、公司业务结构多样化，股价不高
从公司收入结构来看，除饲料和生猪以外，还包含疫苗、油脂加工、玉米收储等，生猪价格低迷时，公司抗周期性更强；当然猪价大幅反弹，也会牺牲一定的业绩弹性。从公司公布的养殖成本来看，上半年平均为 17.4 元/公斤，7 月份已降至17元/公斤左右。处于行业中游。
生猪板块三季报公布前偏乐观，公司国企背景，股价不高，近期走势较强，可逢低关注。
风险提示：生猪价格走势不及预期， 项目推进进度不及预期。
