$思摩尔国际(06969)$ $集友股份(SH603429)$ $华宝股份(SZ300741)$ 总结一下hnb产品不放行，政策不明朗的原因：1、电子烟国标未出台。2019年电子烟国标几乎听见了脚步声，但是最终未下楼。原因据说是这个标准太落后了，跟不上形势。这个国标似乎主要是雾化电子烟，hnb'需不需要另外国标，这个尚不清楚。如果需另外制定国标，那么hnb是不是会更晚一点？是在hnb产品放行之后出台国标，还是在产品出来之前就出台国标？2、电子烟监管政策尚未最终明确。一个是加税，怎么加，加多少，一个是产品定性和业务监管。谁来管，怎么管，都还没有定论。3、财经1月份的报道，透露出hnb产品受到了专利困扰。iqos的专利壁垒太深。4、hnb产品的颠覆性太强，这个产品一出台，可能对高端卷烟形成巨大冲击。高端卷烟长期形成的品牌价值，不说化为乌有，起码要损失大半。这个局面中烟不能不考虑，因此可能会有极其强大的阻力。5、雾化电子烟的市场规模还较小，大概100多亿的样子，而去年中烟利税创新高，1万多亿，中烟系统改革尚不急迫。6、如果放行hnb，国外诸如iqos等一批hnb产品是不是也会趁机进来，传统卷烟市场曾经在80年代受到了外烟的巨大冲击，后来经过艰苦奋斗，才最终确立了中式烤烟的市场优势地位，基本上在市场上打败了外烟。如果放行hnb，这个工作又要重新来一遍，这一次hnb外烟优势可能更大，有办法对付iqos吗，配额制？这个恐怕也是中烟系统的一个顾虑。
诸种因素归纳起来，其实就是一个原因，中烟系统对hnb产品的问世还远远没有准备好，无论是软环境还是硬产品，都还有大量的工作要做。而且由于专营体制的问题，放不放，完全是由中烟系统自己说了算，拖，对他们来说，也是一种办法。
而政策放行的动力，一是外部压力，雾化电子烟攻城略地，占领市场，占领吸烟年轻人员心智，影响到卷烟的销售。走私hnb产品越来越多的话，也是一个压力。舆论压力也会有。二是靠中烟系统内部压力，诸如四川中烟（宽窄）这种已有hnb的企业，越来越多，那么领先企业会要求开放hnb市场，最后在中烟系统内部形成hnb联盟，对高层会施加压力。 在内外压力下，hnb终究会放行的。就是不知道这个时间到底有多长，但是应该不会太短，估计今年内还是比较困难的，不过应该会不断的有些小消息放出来。