时间是有成本的，机会是有风险的，学会等待才是最好的策略。
一、关键数据
加权净资产收益率（ROE）29.20%，同比27.88%，增加1.32%；
收入156.95亿，同比140.81亿，增长11.46%；
净利润38.70亿，同比31.89亿，增长21.37%；
扣非净利润37.03亿，同比29.04亿，增长27.51%；
每股收益4.36元，同比3.59元，增长21.45%；
经营活动现金流量净额48.27亿，同比30.58亿，增长57.86%；
净利润含金（现金流量净额/净利润）125%；
总资产197.62亿，同比166.52亿，增长18.68%；
净资产144.46亿，同比123.99亿，增长16.51%。
注：除了增速有所放缓，其他数据还是很给力的。
收入构成：
分产品：
电连接产品：73.87亿，增长4.77%；
占营收比47.07%，毛利率40.89%，同比增长6.64%。
智能电工照明产品：79.02亿，增长15.37%；
占营收比50.35%，毛利率45.81%，同比增长3.88%。
新能源产品：3.80亿，增长148.64%；
占营收比2.42%，毛利率34.15%，同比增长1.82%。
分地区：
境内：154.94亿，增长12.35%；
占营收比98.72%，毛利率43.38%，同比增长4.91%
境外：1.75亿，增长-33.03%；
占营收比1.12%，毛利率27.29%，同比增长15.50%
点评：
公牛集团的收入以电连接产品、智能电工照明产品为主导，两者几乎五五开。令人可喜的是，智能电工照明业务在房地产深度调整中仍实现了较快的增长，新能源业务则乘势而上，取得了跨越式发展。
毛利率：43.20%，同比38.00%，增加5.20个百分点；
净利率：24.62%，同比22.62%，增加2.00个百分点。
销售费用10.70亿，同比8.00亿，增长33.74%；
销售费用率6.82%，同比5.68%，增加1.14个百分点；
管理费用6.26亿，同比5.01亿，增长25.09%；
管理费用率3.99%，同比3.56%，增加0.43个百分点；
研发投入6.73亿，同比5.88亿，增长14.47%，
研发投入费用化，研发投入占营收比4.29%。
销售费用变动原因公司解释：主要系广告费、业务推广费等投入增长所致。
管理费用变动原因公司解释：主要系人员工资及股权激励费用增长所致。
重要资产分析：
货币现金47.44亿，占总资产比为24.01%，比年初46.12亿，增加1.32亿，或增长2.86%；
交易性金融资产97.27亿，占总资产比为49.22%，比年初69.49亿，增加27.78亿，或增长39.98%；
以上两者相加，合计144.71亿。就是说，公司账上仍有140多亿现金类金融资产，占总资产（197.62亿）的73.23%。这现金流吓人啊，穷得只剩下钱了。真的是香包里放石子，又香又硬。
存货14.21亿，占总资产比为7.19%，比年初12.85亿，增加1.36亿，或增长10.58%。
合同负债5.28亿，占总资产比为2.67%，比年初4.32亿，增加0.96亿;
短期借款：5.88亿，占总资产比为2.98%，比年初8.45亿，减少2.57亿，或增长-30.40%。
长期借款: 无；
未分配利润93.84亿。
分红情况：
拟向全体股东每10股派发现金红利31元（含税），同时向全体股东每10股以资本公积金转增4.5股。
点评：
分红率高达71.42%，同比62.21%， 提高了9.21%。上面提倡多分红，立马就跟上节奏，这意识可以啊，这个得为管理层点个赞。
二、基本面信息
将继续围绕智能生态、新能源、国际化三大战略，遵循“专业专注、只做第一、走远路”的理念，砥砺前行，为早日实现千亿公牛的宏伟目标和成为国际民用电工行业领导者的愿景而不懈努力。
公司坚守“成为国际民用电工行业领导者”的企业愿景，将“为客户提供安全舒适的用电体验”为使命，践行“专业专注、走远路”的发展理念。
报告期内，公司以 245.67 亿品牌价值,荣登世界品牌实验室(World Brand Lab)2023 年《中国 500 最具价值品牌》榜第351 位。同时，公司被国家工业和信息化部评为“国家工业互联网试点示范企业”，获得“浙江省制造业百强企业”等荣誉。
根据情报通数据，2023 年公司转换器产品、墙壁开关插座产品在天猫市场线上销售排名均为第一；新能源汽车充电枪、充电桩产品，天猫市场线上，销量在第三方品牌中稳居领先位置。
公司建立了线下线上一体化的全渠道销售模式。线下渠道销售模式以经销为主、直销为辅，公司在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售方式，并持续开展渠道精细化管理，有效组织、调动了全国经销商资源，经过长期积累，公司已建立了覆盖全国城乡、110 多万家终端网点的线下销售网络。线上渠道以直销+经销模式覆盖主流电商平台，着力将旗舰店打造为品牌宣传窗口，积极开展数字化营销，借助各流量入口，实现“站外导流、站内销售”。
三、2024年第一季度
收入38.03亿，同比增长14.06%；
净利润9.29亿，同比增长26.27%；
扣非净利润8.18亿，同比增长26.73%；
经营活动现金流量净额15.19亿，同比增长5.52%。
点评：
继续保持双位数的增长，还是很稳健的。去年基数较大，还能继续保持双位数的增长，是很难得的。
四、历史数据回顾
加权净资产收益率（ROE）: 近4年均值为：28.06%。
分红率：近4年均值为：59.37%。
净利率：近4年均值为：23.18%。
毛利率：近4年均值为：39.57%。
营收：近4年均值为：130.52亿。
净利润：近4年均值为：30.38亿。
从图表数据上可知，自2020年上市以来，就一路高歌猛进，近4年来的收入和利润一直呈线性增长，ROE、毛利率、净利率、分红率那是又高且稳定。
五、总体印象
1、公牛其品牌的知名度具有全国性，作为排插的老大哥，其品牌的影响力还是很强的，具有一定的话语权。从上市近几年来看，管理层的管理方面是相当的稳定和优秀的，值得大家信赖的，靠谱的。
2、从数据上可知，公司还在高速成长中，还没看到天花板。ROE、毛利率、净利率稳中有升，分红又给力，现金流爆棚，未来可期。
3、分析一家公司还是需要看一看它过去的发展史：
2020年收入100.51亿，至2023年156.90亿，3年复合增长16.00%；
2020年净利润23.13亿，至2023年38.70亿，3年复合增长18.72%；
2020年扣非净利润22.22亿，至2023年37.03亿，3年复合增长18.56%。
从历史上看，公牛集团是一家近3年保持收入平均增长率16%以上，净利润平均增长率18%以上的优秀公司，这个增长速度在我大A上市公司中算得上优秀了。
当然，关键是未来它是否还能够保持如此增长速度？
4、估值。当下公司总市值1092.58亿，按照2023年扣非净利润37.03亿计算，对应市盈率29.51倍。静态地看，这个估值算合理。
开个脑洞：
假如未来5年（说的是假如啊），扣非净利润70亿，就按市值1092亿来算，对应市盈率15.6倍，您会觉得贵嘛？
注：公牛集团本人并未持有，仅是关注的公司之一。以上观点，仅是个人观点，并不构成投资的建议，切记！