时间是有成本的，机会是有风险的，学会等待才是最好的策略。
一、关键数据
加权净资产收益率（ROE）35.07%，同比33.32%，增加1.75%；
收入302.33亿，同比251.24亿，增长20.34%；
净利润132.46亿，同比103.65亿，增长27.79%；
扣非净利润131.50亿，同比103.21亿，增长27.41%；
每股收益9.02元，同比7.06元，增长27.76%；
经营活动现金流量净额106.48亿，同比82.63亿，增长28.87%；
净利润含金（现金流量净额/净利润）80%；
总资产632.94亿，同比513.85亿，增长23.18%；
净资产413.91亿，同比342.08亿，增长21.00%。
注：三弟给出一组漂亮的数据啊，比大哥、二哥的好看多了。
收入构成：
分产品：
中高档酒类：268.41亿，同比221.33亿，增长21.28%；
占营收比88.78%，毛利率92.27%，同比增长1.22%。
中高档酒类为“国窖 1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒。”
其他酒类：32.36亿，同比26.34亿，增长22.87%；
占营收比10.70%，毛利率56.48%，同比增长3.31%。
其他酒类为“泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖”等。
其他收入：1.56亿，占营收比0.52%，同比3.57亿，增长-56.35%；
分销售模式：
传统渠道运营模式：286.57亿，同比233.02亿，增长22.98%；
占营收比94.79%，毛利率89.03%，同比增长1.65%
传统渠道运营模式：主要为线下经销商授权经销模式，公司按产品线分区域与经销商建立合作关系，公司直接向经销商供货，再由经销商向消费者和终端网点进行销售。
注：经销商境内1710家，境外104家。公司对经销商的主要结算方式为先款后货，经销方式为授权经销。
新兴渠道运营模式：14.20亿，同比14.64亿，增长-2.97%；
占营收比4.70%，毛利率76.01%，同比减少5.24%
新兴渠道运营模式：主要为线上销售运营，公司与电商平台、自媒体、网络主播等建立合作关系，通过线上平台的旗舰店、专卖店、直播间等网络终端实现面向消费者的销售。
毛利率：88.30%，同比86.59%，提高1.71个百分点；
净利率：43.95%，同比41.44%，提高2.51个百分点。
销售费用39.74亿，同比34.49亿，增长15.24%；
销售费用率13.14%，同比13.73%，减少0.59个百分点；
管理费用11.39亿，同比11.62亿，增长-1.97%；
管理费用率3.77%，同比4.63%，减少0.86个百分点；
研发投入2.26亿，同比2.06亿，增长9.56%，
研发投入占营收比0.88%。
重要资产分析：
货币现金259.52亿，占总资产比为41.00%，比年初177.58亿，增加81.94亿，或增长46.14%；
交易性金融资产14.27亿，占总资产比为2.25%，比年初10.73亿，增加3.54亿，或增长32.99%；
以上两者相加，合计273.79亿。就是说，公司账上仍有270多亿现金类金融资产，占总资产（632.94亿）的43.25%。现金流还是很硬的，又是一头妥妥的现金奶牛。
存货116.22亿，占总资产比为18.36%，比年初98.41亿，增加17.81亿，或增长18.10%。
合同负债26.73亿，占总资产比为4.22%，比年初25.66亿，增加1.07亿
短期借款：无，
长期借款: 100亿，占总资产比为15.80%，比年初31.80亿，增加68.20亿，或增长214.47%。
未分配利润338.16亿。
分红情况：
以 1,471,987,769 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 54.00 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本。
点评：
分红率60%，跟前两年保持不变，管理层很执着嘛。上面说了要加大分红，连意思一下都不给哈。这方面，白酒三兄弟步伐相当一致，是不是私下交流过哈。
二、基本面信息
公司所在地酒城泸州是中国浓香型白酒文化起源地，位于四川盆地南缘与云贵高原的过渡地带，拥有比同纬度更为温暖湿润、终年不下零度的亚热带气候。
独特的气候、土壤为酿酒的原粮种植创造了得天独厚的条件，培育出的泸州糯红高粱及软质小麦是酿造泸州老窖酒的主要原料。
公司用于酿酒的窖池，全部取材于当地特有的黄泥，粘性强，富含多种矿物质，具有良好的保湿性，再加上泸州当地丰富、优质的水源，共同形成了泸州老窖酒生产中特有的区位自然环境优势。
公司始建于明代万历年间的 1573 国宝窖池群于 1996 年 12 月经国务院批准成为行业首家“全国重点文物保护单位”。
2013 年，泸州老窖 1,619 口百年以上酿酒窖池、16 处酿酒古作坊及三大天然藏酒洞，一并并入第四批“全国重点文物保护单位”，是行业独一无二，不可复制的资源。
“国窖 1573”是中国白酒鉴赏标准级酒品，也是享誉中外的高档中国白酒之一；“泸州老窖特曲”于 1952 年在中国首届评酒会上获得“四大名酒”称号，是浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联历届“中国名酒”称号的浓香型白酒，是中国白酒“特曲”品类的开创者。
近年来公司成功构建了清晰聚焦的“双品牌、三品系、大单品”品牌体系，国窖 1573 品牌提升和泸州老窖品牌复兴工程成效显著，品牌辨识度和含金量大大提升，浓香国酒、浓香正宗的形象渐入人心。
三、2024年第一季度
收入91.88亿，同比增长20.74%；
净利润45.74亿，同比增长23.20%；
扣非净利润45.52亿，同比增长23.41%；
经营活动现金流量净额43.59亿，同比增长188.94%。
长期借款：119.90亿，期初为100亿
点评：
三弟可比大哥、二哥可猛多了，继续保持20%以上的高增长，在现在的大环境下，还能高速增长，相当难得了。
四、历史数据回顾
加权净资产收益率（ROE）: 近10年均值为：23.59%，近5年均值为：30.66%，近3年均值为：33.18%。
分红率：近10年均值为：69.93%，近5年均值为：56.04%，近3年均值为：60%。
净利率：近10年均值为：30.51%，近5年均值为：37.79%，近3年均值为：41.28%。
毛利率：近10年均值为：73.32%，近5年均值为：84.85%，近3年均值为：86.86%。
营收：近10年均值为：152.80亿，近5年均值为：216.93亿，近3年均值为：253.32亿。
净利润：近10年均值为：52.57亿，近5年均值为：84.44亿，近3年均值为：105.24亿。
从图表数据上可知，自2014白酒危机后，就一路高歌猛进。近10年来的收入和利润一直呈线性增长，ROE、毛利率、净利率是高且稳定。
五、总体印象
1、在我看来，白酒模式，仍然是我大A中最好的商业模式了，没有之一。长长的雪，厚厚的坡，轻资产，高利润，高回报。投入一定，回报会越来越厚。
2、有个小疑问，企业现金流那么硬，为什么还要借那么多长期借款？2023年报显示100亿，2024一季报显示119.90亿，又增加了将近20亿。（有网传说，企业从银行低息贷出来，再低息贷给经销商，叫经销商用这些钱屯些货，从而达到多赢。）
3、从数据上看，泸州老窖近10年来的呈线性增长， ROE、毛利率、净利率又高且稳定。三弟的经营是持续高增长啊！通病，就是分红差点意思。
4、分析一家公司还是需要看一看它过去的发展史：
2013年收入104.31亿，至2023年302.30亿，10年复合增长11.23%；
2013年净利润34.38亿，至2023年132.50亿，10年复合增长14.44%；
2013年扣非净利润34.32亿，至2023年131.50亿，10年复合增长14.38%。
从历史上看，泸州老窖是一家近10年保持收入平均增长率11%以上，净利润平均增长率14%以上的优秀公司，这个增长速度在我大A上市公司中算得上良好了。
当然，关键是未来它是否还能够保持如此增长速度？
5、估值。当下公司总市值2739.37亿，按照2023年扣非净利润131.50亿计算，对应市盈率20.83倍。静态地看，这个估值算合理偏低估。
开个脑洞：
假如未来5年（说的是假如啊），扣非净利润235亿，就按市值2739亿来算，对应市盈率11.66倍，您会觉得贵嘛？
注：泸州老窖本人并未持有，仅是关注的公司之一。以上观点，仅是个人观点，并不构成投资的建议，切记！