但是,沪深300指数却走得很一般。近8个交易日,累计下跌了1.66%。
通过因子平衡表,我们可以观察到,这一次的偏离很大。沪深300指数的理论值在3757点,实际值在3572点,实际值比理论值低了4.91%。
关于7月zzj会议的博弈
孤证不举,在今年7月下旬,也出现过类似的情况。一方面,十年美债利率大幅回落。
如下图所示,在7月10日至7月19日之间,十年美债利率下行了30bp+。
另一方面,沪深300指数表现弱势。如下图所示,7月zzj会议之前,指数走出了一个7连阴。
通过因子平衡表,我们观察到了巨大的负偏离:沪深300指数的理论值在3998点,但是,现实值仅为3805点,现实值比理论值低4.84%。
再后来的故事,大家都知道了,7月zzj会议落地之后,股市迎来了一波反弹——沪深300指数大幅反弹5.66%,其实也没什么实质性利好,主要靠的就是小作文驱动。
结束语
7月的经验会让我们更深刻地理解本次的风格分化,小市值指数最高反弹了12.55%,但是,沪深300指数只反弹了2.82%,后者几乎是前者的零头。
背后的道理也很简单,炒题材和小票不用考虑外资进出和国内机构的博弈,所以,行情走得很有确定性。
总的来说,在股票投资中,有以下几个点需要注意:
1、博弈逻辑是优先级很高的逻辑,先于基本面逻辑交易;
2、股价主要反馈的是预期和预期差,现实的比重并不是很大;
3、大会博弈的核心在于,市场容易预设过高的初始预期;
4、机构票容易走博弈逻辑,所以,大会博弈主要发生在沪深300上;
5、小市值板块受机构博弈的影响较小,一般是大会博弈中的防守板块;
从实际操作的层面来看,会有一个极其反直觉的结论:沪深300指数即将迎来一波很暴力的补涨行情。
理由很简单,随着不确定性的消失,负向的预期差也会消失,股价会迅速地向基本面靠拢。