轉發$丹枫控股(00271)$  
晨早美汤 - 汤未生 
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关于丹枫控股(271)，未生想起一套2009年的韩剧《灿烂的遗产》。剧中，有钱婆婆经营的牛杂汤公司上市，因为子孙不肖，把所有遗产交给女主角，问题因此而起。在剧集后期，有钱婆婆因为患病，更被下属发放谣言且暗中狙击，其后召开特别股东大会拉有钱婆婆下台幸不遂。虽然牛杂汤公司历史悠久，也具有不少值钱的资产，但已无人能扭转局面，这亦是丹枫控股的写照。
 
未生近日留意到有第三者正在洽购最大股东戴小明的股权。究其股权考源，最初在1993年6月力宝华润(156)前身华地向联合集团(373)购得。不久，力宝华润和华懋进行股权争夺战，取得逾50%股权，但因为华懋不愿减持自己的股份，使公众持有股权不足25%而停牌，所以华地在监管当局压力下，减持部分股权，并在同时考虑洽售余下股权，最终由戴小明接盘。 

在1990年代，戴小明背后具有不少政治力量的人物，但「人一走茶就凉」，所带来的北京项目就没有了。在2006年龚如心病危间，曾传闻戴小明欲统一股权，但因丹枫在1987年全面收购华光地产，龚如心早年和曾掌政之赵世光相熟，熟知其价值，根本不会理会戴小明的建议。直至近年华懋更换清盘人，出售丹枫股权才有转机。未生认为，丹枫资产不能出售的情况应只是权力更换的结果，当华懋掌事人变换的时候，自然能释放价值，丹枫亦没有了再增值的空间，故戴小明出售原因合理，非关政治因素。 
 
未生认为，卖壳上只要新大股东愿意出高价，一统所有股权不难。但出售价格或会阻碍卖盘，为此，未生有一建议。首先，手上可以易于变现的港晶中心物业80%权益、油塘及湾仔物业50%权益出售予戴小明，作价约14亿元，之后加上出售后现金储备约11亿元，合计约25亿元，可以派发约2元股息。

至于剩余联营公司资产约30亿元，前者因变现较难，估值打折有15亿元，加上壳价6亿元，合计约21亿元，连小量物业，折合卖盘价每股约1.8元就合理。即整体作价约每股3.8元。 

在新大股东角度而言，购入75%股权成本约15亿元，价钱对比资产净值有折让，应为合理。戴小明套现所得应刚好取得以上物业，还有3亿元现金「落袋」，其他股东看到和现价溢价多出90%，且和资产净值折让不大，以上两堆人会接受。相信这块老化了的遗产，应该会发挥到灿烂的光芒，未生请各位持份者好好考虑。

@只差一步