$竞争力驱动组合(ZH1738955)$ @Cynthia-R 
中概股下跌的本质
这波中概股破产式的下跌超出所有人的预期。阿里巴巴，拼多多，百度，爱奇艺，金山云，滴滴，携程，乐信等，普遍都跌去80%以上，无数投资者损失惨重。至于原因，众说纷纭，但世面上主流观点是因为美国颁布了《外国公司问责法》，它的核心有两点：

一是在美上市公司必须接受美国监管机构的审计，如果连续三年外国企业未能遵守美国上市会计监督委员会的审计，将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市；
二是在美上市公司需要披露是否为外国政府所有或控制。
以上两点和中国法律背道而驰，在中美当前的关系形势下，要想有所缓和，简直难上加难。这就意味着中概股几乎都面临退市的巨大风险，所以投资者会不计成本的抛售，从而引发雪崩式的大跌。

然而仔细思考，如果因为一家企业可能退市，股价就大跌80%甚至90%，上市后的流动性溢价和再融资能力对企业估值有如此重要的影响吗？我看未必。要想看清问题的本质，一般可以从另一个极端角度思考，如果以上企业利润逐年20%增长，pe接近1，pb0.5，美国法律的出台还会引发大跌吗？把把股息率跌到50%以上？当然这是理想情况，但也能说明一个问题：那就是以上中概股大多不盈利，常年打着科技公司的旗号，按流量估值，按画饼估值。
中概股企业长期不赚钱，平台圈地消耗大量资金，之所以能让投资者画饼充饥，无外乎是他们手中掌握的巨大流量，也就是客户数据。当这些数据积累到一定规模，不加限制的运用，尤其金融方面，那才是未来利润的巨大保障。不然，为什么阿里成立了蚂蚁金服，百度成立百度金融，拼多多，滴滴，美团纷纷让你绑定他们支付渠道，推出小额贷款和账单分期呢？第二，这些公司发展的逻辑就是前期疯狂投资，跑马圈地，占领市场，消灭其他竞争者，形成寡头垄断，再靠不断提价，赚取高额垄断利润。说白了，这些科技公司并没有掌握太多真正的核心技术，在国家重视信息安全，打击过度借贷，维护金融安全，严谨非法采集个人信息，严禁利用大数据杀熟，控制行业垄断的大背景下，以上让他们未来赚钱的画饼渐行渐远。
“吾恐季孙之忧，不在颛臾，而在萧墙之内也。”