我一个在中型私募基金公司里担任副总兼运营总监的朋友从公司里辞职了。离开公司的第一个电话，打到我这里，说是承受不了方方面面的压力。做不下去了。
这些方方面面的原因，一是来自客户海量的咨询、赎回的压力。前面2月份上涨的时候，你好我好大家好。现在跌了下来，客户各种责备的电话纷至沓来，客气一点的，希望公司加强风控、加强研究，再看一段，不行就赎回；不客气的，来电话就是一顿批，还有的老头子小老太骂娘的。电话值班的小姑娘应付得都快哭了。朋友作为应对销售、产品设计及发行的负责人，自然少不得在老总那里挨批；投资、研究、销售、风控按原则分离以后，产品规模越大并不是越好，毕竟仓位一上来，风险也同步增加。我国的投资者文化不比成熟市场的美国，投资者普遍的短期思维、只能赚不能赔的心态，都是私募基金机构需要面对的。对投资考验其实更大，逼迫大家学会短线思维。2019年以来，公募基金的业绩大幅好过私募基金，不是没有原因的。公募基金不必为了盈亏而有什么思想负担，私募基金不一样，必须考量短期收益。
市场下跌的时候，不也有热点板块还在涨吗？为什么不能提前布局赚到钱？很多投资者会提出这样的问题、责备投资管理人。其实，热点板块作为极短线的事件性驱动，它与普通逻辑下的投资规律完全不同，小投资者几乎都很难参与（除非以前手头刚好有这种股票）。在大户优先原则下，热点板块的爆发，几乎都是极短线游资的博弈对象，一般投资者几乎是没有资格抢到首板以下的买点的，更无从事先分析。这种事件性驱动，八九成都是突发性政策，大致只能是一些先知先觉的资本、资金优势的资本博弈的标的。比方前面的口罩、RCS，更早一点的工业大麻等。这种事情，并非比的是投研能力，很大可能比的是信息优势、资金优势。所以，不能用这些现象来对很多投资管理人进行求全责备。而对于没有资金优势的一般投资者，对这些热点板块，既然没有办法参与，就不要去眼红。由于总体市场是处于弱势区间，这个时候最大的任务，是不要胡乱交易、以免伤害自己的本金。据某券商投研人士给出来的消息，3——4月，全市场亏损概率超过了85%，一季度到现在亏损概率也在75%以上，也就是说，绝大多数人是失去了2月份的浮盈了，甚至高达65%的投资者出现了10%以上的浮亏。所以心态一定要稳定，不要被市面上各种各样的消息扰乱自己。你所听来的张三李四赚了多少多少，这些信息的可信度实际上十分存疑的。从大众一般的心理来说，亏钱都是不愿意到处说的。只愿意说自己赚钱了。看看上证指数的筹码集中带就知道多少比例的投资者处于亏损状态。
目前的市场，普通投资者心态从上述情况来说，心情焦躁能够理解。而机构投资者中的私募基金，压力更大。市场如果再度出现下跌，他们的赎回必然发生，将引发进一步平仓。目前，市场状态实际上十分不稳定，上证指数2850点上方存在百亿规模的套牢筹码；未来预期存在不稳定，那么下方承接力有多大也有疑问，2646——2685点的底部区间在历史估值分位数上是偏低的，但今年由于宏观经济面较大的下滑预期较重，而没有大力度的经济刺激政策，无法扭转这种偏悲观的预期。事实上这些大力度的经济刺激政策，我们也到现在没看到；能够看到的还是每周坚持4——6只的新股发行，不断抽水。这反映了监管层实际上在这个时候，更多的是不去管资本市场的投资效应、投资者保护，而是继续强调融资功能，加大新股发行，这跟美股市场、大统领执行的政策完全相反。这也是A股的悲哀；一旦到了经济不好的时候，完全不能指望A股还能有财富效应，只能是财富毁灭的黑洞。
中国石油2007年上市，首发价48.6元，就成为历史最高价。到现在，它的股价跌去了90%。从来没见过它有过比较考虑中小投资者利益的股票回购。而它在第二年就进入了沪深300成分股，贡献了极大的指数下跌份额。中字头的一大堆股票，都是这种德行，历史高位上市，然后永远是股价处于不断下行，永远不去回购股票，永远不去管小投资者的死活。这也和美股市场上的上市公司行为，完全迥异。就从这一点来说，证券市场的国民经济定位，实际上并没有扭转，特别是国有控股的上市公司，它对于高管反正也不存在多少正向激励，高管们都是副部级厅级副厅级，上市公司赚多赚少跟高管们没什么关系。所以他们才不会去管什么中小投资者的利益！监管层还是将资本市场看做一个ATM。所以普通投资者不去关心短期收益，也没办法。长期价值投资在A股难于实现，就和这种定位密切相关。坚持对中国石油进行价值投资的，恐怕就算投胎转世，也不见得能翻本。2020年，对于价值投资者来说，就是一个噩梦。2017年，我的很多朋友告诉我，中国平安的股价能上300元，谁能知道它现在的股价，还在70元一带呢？恐怕有人要说贵州茅台了，那么对不起，我又要乌鸦嘴了，我十分怀疑未来贵州茅台还能长期维持1000元以上的股价。要说理由，比较啰嗦，不过你可以去看沪深300指数与中证1000指数的月线季线强弱度对比。
闲话不说了，回头说一下本日的两市。两市本日大幅缩量到5000亿以下，量能竟然缩去了30%以上，所以上周五溜出来的资金，还在看短线盘口情况，没打算今天就跑进来。如周六所说，今天的两市都跌到了我周六指出的地方：上证指数在2780、创业板指数在1920点，有些哪儿跌到哪儿趴下的意思。如果还要朝下弄，那么下一步的支撑位就在两指数的20日均线上，这个均线如果跌漏，那么就朝下面寻底去吧。不过这个概率这两天也许不大高，理应有个小反弹要出来。估计明后天的样子。这是短线的情况。
从板块的动向上来看，短线已经没有太大的方向，农业股里面越南那边发了话，大米还是可以出口，农业股今天马上趴下，妖股金健米业垮台。科技类板块再度出现大面积的塌方，大致只有农业病虫害之类的概念还在上涨。但这种市况下，这些上涨很可疑，沙漠蝗是不是要来目前并没有得到权威专家的可靠说法。RCS概念也呈现大面积熄火，只有个别股票还在坚持，但基本到了末端，谁去介入谁接飞刀。
短线上本周的看法并不太好。如果明后天出现一个弱反弹，有可能是减仓的机会。由于上证指数反弹到2832点、即0.382的涨幅分位数之后，已经不大愿意再上去，这样反弹目标位就比较惨，不能指望反弹到2850点以上去了。既然上不去，那么就该下来，去2646点找支撑去吧。诸位，有反弹还是趁早走人吧。
13 April 2020