作者：@月明星黯

         市盈率作为最大众化的估值指标，被大众广泛接受，但也有人过于看重市盈率，估值唯市盈率；也有人过于看轻市盈率，对其不屑一顾。
         个人认为，市盈率估值是最科学的估值方法，但有几点必须要注意：

    1、PE=PB/ROE
         这个公式非常重要，很多人并没有深入理解这一点。市盈率之所以经典，是因为其连接了pb和roe这两个精华指标。如果一个股票是高pb、低pe，那么对应的就是异常高的roe，而这种roe往往不能持续（如前两年很火的重卡行业，也许还包括这两年的高端白酒），美国股票历史上，roe能长期保持15%的股票都屈指可数，而10倍pe、2倍pb的情况下，该股票的roe就高达20%，如果一个股票10倍pe、5倍pb，那么其roe则高达50%，一般情况下是不能持续的。当然这并非必然的结论，国外有些烟草公司的roe大于100%，但是对一般人来说投资最重要的是避开陷阱，而不是找到十倍、百倍牛股。

  2、PE指的是未来的市盈率，而不是当前的市盈率
          所以某种程度上，我是不赞成只看当前pe的做法的，但选股时，往往还是会选出当前低pe的股票，原因很简单——对成长性的要求不同。如果股票a当前pe是10，那么25%的增速连续增长三年，其pe就会变成5倍；而股票b当前pe是30的话，即使以40%的增速连续增长3年，其pe仍然有接近10倍，如果之后其增长速度掉到25%，则变成了这样一种局面——股票b连续以40%增长了三年，结果浪费了三年的时间，也不过达到了股票a的起点，而连续以40%速度增长3年本身就非常困难了。所以选择低pe股票，往往是投资人必然的选择。当然有牛人能选到以超高速增长的股票，我也非常佩服那些人，但我自己肯定是做不到的。找寻当前低pe的中速成长股，数年后变成更低pe（相对于买入价而言）的股票，对于大多数人而言，是条相对简单的道路。

 3、没有分红的市盈率没有价值
          买股票就是买相应股权未来的现金流折现，而小股东能拿到的现金流就是分红，而股息率=1/市盈率*分红比例。所以市盈率必须和分红结合才有估值的意义，当股权未来的分红能持续超过无风险国债的时候才有价值，但是如果股票不分红同时你也不可能收购企业进行清算的时候，这股票就是一张彩票，因为你只能希望有别人来接棒才能够收回投资。