市场担心：高股息行情已经来到下半场，2024年以来高股息板块涨幅靠前，银行板块上涨18%，恐已透支未来的空间。浙商证券最新指出：高股息行情不是下半场，而是长周期的开始。银行股是稳健资产的代表，市场从追求高波到追求稳定，银行股稳健价值逐步显现。股息优势凸显的长周期
股息优势凸显的长周期
第一个长周期，市场无风险利率系统性下行，并显著低于银行的股息率。早年无风险利率可以参考信托收益率，再到银行理财收益率，2022年底理财破净后再到银行存款利率。由于地产周期进入下半场，各类金融产品打破刚兑，2023年开始居民可获得的无风险利率开始系统性低于银行股息率，“存银行不如买银行”成为现实。截至最新，四大行平均股息率5.48%，高于10年期国债收益率3.2pc，溢价率处于近十年69%分位数。
绝对收益占优的长周期
第二个长周期，绝对收益投资思潮崛起，稳定性的价值突显。在高增长、高波动的时代，投资倾向于寻找高收益、高波动的弹性资产；而随着地产周期下行，经济波动率放缓，中收益、低波动的稳定资产价值突显。从经营特征角度来看，银行资产端投向实体、营收来自实体的财务费用，银行业绩具有相对稳健性，其中特别是系统重要性银行具有独特的长期稳健经营能力，是典型的稳定资产。
地产风险改善的长周期
第三个长周期，地产负面影响趋于钝化，银行风险筑底改善。地产下行周期自2021年开始，对银行影响趋于钝化，招商银行、兴业银行均表示2023年对公房地产不良生成同比改善。随着房地产政策不断加码，银行资产端风险的波动性有望改善2023年底以来融资协调机制、经营性物业贷款、以旧换新、放松购房限制等房地产政策不断出台，2024年4月政治局会议近年来首次明确指出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，房地产中长期健康发展的稳态有望临近。
银行高质量发展长周期
第四个长周期，监管对于银行规模增长要求缓和，银行发展走向高质量。2023年底以来监管开始提出治理资金空转，2024年一季度货政报告探讨信贷增长与经济高质量发展的关系，统计局将金融增加值核算方式从存贷款转向利润。多重政策信号显示未来银行将摒弃规模至上的经营思路，而转向新的量价平衡和高质量增长，不计资本成本的行为有望得到改善，有利于银行股股东利益。
本文观点转自：浙商证券
看好银行板块行情持续性的投资者可以重点关注$银行ETF(SH512800)$ 。银行ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局$工商银行(SH601398)$ 、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦$招商银行(SH600036)$ 、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块行情的高效投资工具。
数据来源：沪深交易所。
风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。