【11月社融超预期，结构有待优化】$银行ETF(SH512800)$ $农业银行(SH601288)$ $华夏银行(SH600015)$

数据显示，11月新增社融2.45万亿元，实现同比多增4556亿元。其中，对实体发放的人民币贷款新增1.11万亿元，基本符合预期，同比略微少增447亿元。社融存量增速9.4%，同比增速较上月再提升0.1pct。

从社融增量结构看，11月社融的主要亮点仍然在直接融资方面，11月新增直接融资规模1.32万亿，同比多增6147亿元。

华福证券表示，10月以来从特殊再融资债发行到万亿特别国债计划实施，带动政府债当月融资额走高。11月新增政府债券1.15万亿元，同比多增4992亿元。另外，社融总量超我们预期的主要原因来自表外融资的增量强于预期,而非信贷的多增，社融增量结构仍然有待优化。

近期政治局会议、中央经济工作会议均对明年经济工作进行了部署，在“稳中求进、以进促稳”的发展诉求下，财政政策有望持续发力，发挥投资的关键作用，基建等领域信贷增长也有望保持高景气。