今日（4月17日）沪指上行突破，创年内新高，大金融板块集体走强，银行指数全天单边上行，中证银行指数收涨1.85%。
个股方面，瑞丰银行、邮储银行双双涨逾4%，长沙银行、交通银行涨超3%，江苏银行、成都银行、华夏银行、招商银行等涨幅居前。
【中证银行指数成份股涨幅Top10】
ETF方面，A股顶流银行ETF（512800）收涨1.87%，喜提日线四连阳，并收复60日线，全天成交额3.11亿元。
今天老银想跟大家一起回顾下年初以来银行板块走势表现，以及当下银行板块的基本面情况。
年初以来，受经济复苏预期转弱影响，银行板块估值其实未有明显抬升。以4月14日收盘价，银行PB（LF）为0.55，较年初提高不足3%，特别是3月以来基本无抬升。
板块内部个股表现来看，3月以来，受“中特估值”逻辑等影响，部分国资背景浓厚、低估值、高股息标的估值得以提振，例如国有行。而受经济复苏逻辑影响较大的标的，如部分股份行及城农商行，估值有所承压。
Wind数据显示，3月以来截至4月14日，中证银行指数成份股涨幅居前个股，如中信银行、农业银行、建设银行、邮储银行等均为受益于“中特估值”逻辑的大行。
那么问题来了，“中特估值”逻辑之后，银行板块后市行情将如何演绎？
站在当前时点，我们需要看到经济复苏迹象正在持续积累。根据民生证券总结，主要有三方面：
一是经济复苏持续进行，央行行长在近期G20财长和央行行长上表示中国经济正在企稳回升，通胀保持低位，房地产市场出现积极变化，预计今年GDP增速将达5%左右，表达了高层对经济持续增长的信心。
再看数据层面：1）2023年以来，作为经济领先指标的社融数据，同比增速逐月回升；
2）2023年3月以来，新房销售明显升温，特别是一、二线城市，高频数据显示已超过去年同期水平；
3）1-2月社零同比增速转正，且3月乘用车销量整体好于过去四年同期水平，奠定银行消费信贷投放基础；
4）尽管1-2月制造业投资同比增速较22年继续下降，但是PMI已连续3个月位于扩张区间，以制造业为代表的实体融资需求也有望稳步回升；
5）3月出口数据超市场预期，或受海外订单回补、国内复工迟滞等多重因素影响，带动23Q1出口总值同比增长8.4%，尽管出口回暖持续性仍待观察，但至少意味着业绩受出口影响相对明显的长三角区域银行，23Q1信贷投放受出口型企业拖累或有限。
二是银行信贷“开门红”顺利落地，结构改善更超预期。考虑到2023Q1贷款重定价对银行净息差影响或较大，市场对银行2023Q1业绩普遍较悲观。但一些乐观因素仍在出现，2023Q1新增人民币信贷（信贷口径）10.6万亿元，同比多增2.3万亿元，且每月保持显著同比多增，早投放、早收益机制下，稳定了银行2023年业绩基本盘。
从结构来看，除了对公中长期贷款保持强劲投放外，居民户贷款已实现2个月同比多增，一定程度可以缓解市场对居民部门“缩表”的担忧，且中长贷、短贷均同比多增，反映的是地产销售回暖背景下按揭贷款的增长，以及消费复苏背景下消费类信贷的增长，对于零售类型银行形成利好，叠加票据“冲量”同比大幅少增，有望对银行净息差形成支撑（不考虑一次性重定价影响）。
三是银行资产质量改善趋势或较明确。个贷、对公房地产以及城投领域是银行资产质量变化的关键。
1）2023年个贷资产质量改善主要依赖于经济复苏背景下的居民收入改善，叠加个人征信的客观约束，预计23年有望实现较好修复；
2）对公房地产方面，以数据披露相对完整的四家股份行为例，对公房地产贷款不良资产已有较充分暴露，同时涉房敞口自2021年底以来持续压降，考虑到2023年3月以来地产销售开始明显回暖，进一步利好房企现金流改善，银行涉房资产质量有望边际好转。
3）城投方面，2022年不良资产率保持较稳定的同时，平台类债务余额实现有效收缩，至少从量上缓解了城投领域的资产质量担忧。
经济复苏步履未停，对银行板块，或许可以更乐观。
展望后市，民生证券推荐三条主线，α主线一，与地产、消费相关的股份龙头；α主线二，与制造业相关的城农商行；β主线，中特估值体系下低估值高分红的国大行。
最后，重申银行ETF（512800），其标的指数中证银行指数囊括了42只A股上市银行，既可享受国大行的稳健高分红，又可追踪股份制银行、城农商行的成长性，适合看好经济复苏下银行板块行情的投资者长期布局。
风险提示：银行ETF产品风险等级：R3-中风险(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)。银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）成立于2013年7月15日，指数基日为2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现。