霍华德·马克斯：
我相信我们研究周期，并不是选择美国市场还是国外市场债券，也不是在股票、债券、大盘股、小盘股之间做出选择，在投资当中任何时点最重要的一个问题，是我们到底是应该激进还是防御。
过去50年中，我只做过5次这样的在市场极端情况下的决策。平时市场只是偏离了内在价值一点点，你做的决定没有什么太大的意义。

事后诸葛亮，过去 10 年，有这样足够有意义的情况，值得我们去操作吗？
12 年底，18 年底两次值得激进进攻，15 年中值得稳健防御，其他的时候，似乎并不那么明显。
16 年初，20 年底，其实并不那么极端，抓不住的