“同行家”是国金资管面向客户及合作机构的专业投教品牌，旨在提供更专业、更系统化的投教服务，满足客户及合作机构需求，与客户共同成长，相伴前行!
徘徊在3000点的上证指数与稍作起伏且收益中枢逐渐下滑的债市共同构成了2024上半年，此背景下，“固收+”产品整体表现开始回暖，“固收+”基金指数年初至今年化收益率4.65%，大幅跑赢沪深300指数（1.45%）1。同时，受A股市场半年末调整影响，“固收+” 基金指数也出现调整，但凭借固收部分的防御特征，最终上半年表现与中长期纯债型基金指数相当，展现了其相对优势。
2200万户的选择：善用资产配置
“固收+”产品是指以固定收益类资产为基础，同时适度配置权益类资产、可转债或商品期货等其他资产类别，力求在获取收益的同时增加具有回报潜力的投资产品。
“固收+”产品在当前不确定性较强的市场环境中，具有结构层面的相对优势。它的核心在于“固收”即以债券等固定收益类资产为基础，这部分资产风险相对较低，收益较稳健，为组合提供了稳健的底层收益机会。在此基础上，通过适度配置较高收益资产，以追求在市场趋势向好时提升整体回报，实现应对低利率环境下的收益挑战目标。
截至2023年，根据公募基金披露报告信息，有2221万户投资者持有了公募“固收+”概念产品，产品规模达9258.51亿元，显示出“固收+”产品旺盛的生命力与较高的市场接受度。
长期持有更可能创造“顺风局”
实践中，“固收+”产品不仅凭借科学合理的资产结构吸引投资者的关注，它的中长期历史业绩表现也相对较为出色。如申万宏源固收+基金指数自2011年1月31日起至2024年6月28日，业绩表现较优于沪深300指数且波动率也较小，同时，历经证券市场多轮震荡调整后，“固收+”产品在中长期上的稳健性也得以展示，业绩表现较优于中债-新综合财富（总值）指数。
持有体验方面，以申万宏源固收+基金指数为例，自2011年起至今1，虽然持有权益类等资产，但年胜率仍为69%，同期沪深300指数年胜率为46%，持有体验相对更好。
值得一提的是，“固收+”产品中长期业绩表现相对较好，但不同于纯债类产品（尤其是短期纯债类产品），因含权特征需要投资者中长期持有才能更准确反应产品的业绩特征与管理人的能力。
A股市场存一定配置性价比，“固收+”策略有望受益
权益市场特别是A股市场走势是投资者参与“固收+”产品的重要考量因素。
当前A股市场已处于临近走势反弹状态。截至6月28日，上证指数当前市盈率TTM为13.20倍，处2010年以来历史分位点47.65%位置，低于中位数13.31倍。同时在宏观层面，我国经济正呈现触底回暖态势，众多经济指标均有验证。因此伴随近期A股调整，下半年市场向上空间或已打开。
另一方面，目前股债利差已处于历史高位区间，回顾2015年起沪深300指数与股债利差间的走势表现，股债利差指数处区间高位且沪深300指数处较低位置时，指数配置性价比将有所凸显，中长期走势易出现转折。
总体来说，若在A股市场处于反弹的状态，“固收+”产品向上进攻获取弹性收益的特征有望得到较好展现。
结语
“固收+”产品通过多元化的资产配置，寻求降低单一市场波动对投资组合的冲击。债券的相对稳健性和股票、商品等资产的高风险高收益性相结合，形成了一种“稳中求进”的投资策略，有助于产品应对市场波动，分散风险。
在当前低利率环境下，配合A股市场相对低位的环境特征，或是我们开启了解与尝试“固收+”产品的好时机。
备注：
1、数据来源：Wind，申万宏源固收+基金指数，国金资管整理，截至20240627